Акции КТО являются привлекательными, в основном, ввиду сильной дивидендной истории (дивидендная доходность – 13% в 2016 году к текущей цене). Ожидаем дальнейший прирост тарифов, в том числе экспортных, на фоне прошедшей девальвации тенге, которая, на наш взгляд, приведет к приросту капзатрат и РБА. Тарифы на внутренние поставки наиболее вероятно останутся на утвержденных уровнях. Наша рекомендация по КТО – «Покупать» с целевой ценой Т915/акцию.
В последний день прошлой недели отметим увеличение ставок на денежном рынке, что частично могло быть связано с ослаблением курса тенге в течение недели и повышением спроса на тенговую ликвидность. Объем торгов на денежных рынках продемонстрировал снижение, как на рынке спот, так и на рынках репо и валютных свопов.
Мы обновили нашу модель c учетом сниженного производственного результата Nostrum Oil & Gas за 9M 2015, прогнозируемого среднего уровня добычи на 2015-2020 годы и фьючерсных цен на сырую нефть и газ.
Отметим, что сегодня было объявлено о назначении нового председателя НБК в лице Данияра Акишева, сменившего на этом посту Кайрата Келимбетова. На прошлой неделе средний курс тенге на утренних сессиях не выходил за рамки диапазона 277-280KZT/USD, в котором курс закрепился с 15 октября. Объем торгов на прошлой неделе на спотовом рынке составил $2,5 млрд (+38% за неделю). Ставки по 1-дневному репо остаются в рамках регулируемого коридора, а средние ставки по 1-дневным валютным свопам продемонстрировали существенное снижение практически в 2 раза с 40% в понедельник до 22% на пятницу, что связано со снижением спроса на тенговую ликвидность, на наш взгляд.
Доходы Кселл в 3кв.2015 составили Т42,8 млрд (-11,8% г/г), снижаясь в основном г/г за счет уменьшения доходов от голосовой связи. Основный акционер компании TeliaSonera заявил о плане выхода из Евразии, в т.ч. из Казахстана, что, на наш взгляд, несколько негативно для компании. Сохраняем рекомендацию «Держать», снижая целевую цену до $4.8/акцию на фоне девальвации тенге в 3кв. и усиления конкуренции по тарифам на рынке.
На прошлой неделе курс тенге находился в узком диапазоне 277-279KZT/USD, при этом отметим увеличение объема операций на спотовом рынке практически в 3 раза. Ставки по 1-дневному репо держались в верхней части регулируемого коридора процентных ставок. В минувшую пятницу НБК разместил 1-месячные ноты на Т51,3 млрд под 17% годовых.
Основным трендом последних недель на денежном рынке является стабилизация курса тенге на уровне 270KZT/USD, которая подкрепляется интервенциями Нацбанка на спотовом рынке. На рынке репо ставки остаются высокими, вплотную приблизившись к верхней границе коридора процентных ставок, что отражает повышенный спрос на тенговую ликвидность. В последний день торгов минувшей недели ставки по валютным свопам несколько стабилизировались, так максимальная ставка не превышала 25% годовых.
На прошлой неделе тенге продемонстрировал существенное обесценение, на фоне чего Нацбанк принял решение провести интервенции на спотовом рынке. За три последних дня недели совокупной объем интервенций составил $482млн. Так как основной целью Нацбанка было снижение волатильности, мы считаем, что такие интервенции являются временной мерой. Ставки по репо оставались в рамках объявленного коридора (12-17%).
Наиболее значимым событием прошлой недели стало обесценение тенге на 6,5% с понедельника до 263KZT/USDпо итогам пятницы, которое продолжилось сегодня до отметки 279KZT/USDпо итогам вечерней сессии. Отметим, что ставки по 1-дневному репо с 8 сентября не снижаются ниже 7%-ного уровня, что, на наш взгляд, отражает более активную роль Нацбанка по защите нижней границы объявленного коридора по 1-дневным ставкам репо.
Наиболее значимым событием прошлой недели стало снижение ставок на рынке репо с 13,6% в начале недели до 6,77%, что сопровождалось незначительным обесценением тенге (0,8%) и падением объем в торгов практически в 2 раза на спотовом валютном и репо рынках. На наш взгляд, к концу недели ставки по 1-дневному репо снижались менее 7% (нижняя граница коридора по процентным ставкам, объявленного Нацбанком), так как нижняя граница поддерживается регулятором с помощью операций прямого репо и предоставления 7-дневных депозитов по запросу банков.
