Денежный рынок
Тенге обесценился до 290KZT/USD в прошлую среду на утренней сессии, укрепившись до 279,5KZT/USD по итогам дневной сессии в пятницу (+4,7% за неделю). Высокая волатильность на валютном рынке вынудила Нацбанк 16 сентября вмешаться на спотовый рынок для стабилизации курса тенге. Объем интервенций 16 сентября составил $144млн, 17 сентября - $270,4млн и 18 сентября - $67,2млн.
На рынке репо Нацбанк был последователен, удерживая ставку по 1-дневному репо в пределах ранее объявленного коридора. Так, 1-дневная ставка в основном находилась в диапазоне 12-17% всю неделю, а среднее значение - на уровне 14-16%. По 1-дневному валютному свопу разброс доходностей был значительно выше, между 9% и 60%, при увеличении среднего значения ставки на 4,1пп до 13,5%.
На рынке ГЦБ новых размещений не было. Возобновление интервенций Нацбанком в середине прошлой недели было связано с «целью стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке». Соответственно, считаем, что эта мера воздействия регулятора на рынок является временной. В случае снижение волатильности, Нацбанк может снова сфокусироваться на регулирование рынка за счет процентных ставок, вместо спотовых операций на валютном рынке.
Касательно объемов торгов, отметим снижение активности (по скользящим 5-дневным средним) на рынке валютных свопов на 18% до $644млн, при увеличение объема торгов на спотовом рынке на 11% и на рынке репо на 26%.
Корпоративные облигации
На прошлой неделе Цеснабанк не смог разместить три раза свой облигации по причине "отсутствия встречных заявок". Банк хотел разместить облигаций общим объемом в Т65млрд. Инвестиции ЕНПФ в банке через облигации составили Т94млрд и через краткосрочные депозиты Т15млрд.
Предстоящие размещения
22 сентября КазАгро планирует разместить Т10млрд 9,3-летних (KZAGb2) и Т55млрд 9,7-летних (KZAGb2) облигаций. В течение 1П2015 года компания разместила Т20млрд KZAGb2 и Т45млрд KZAGb3 по одинаковой доходности на уровне 8,13%. Мы ожидаем, что доходности размещения останутся на том же уровне, а инвестором будет ЕНПФ.
22 сентября Банк Центркредит хочет предложить новый выпуск 10-летних облигаций. Банк планирует разместить Т10млрд облигаций с купонной ставкой 9%.
28 сентября Казкоммерцбанк планирует разместить Т200млрд 10-летних облигаций. Купонная ставка пока еще не была объявлена. Банку предстоит погасить $294млн еврооблигаций в ноябре этого года и может также отозвать бессрочные еврооблигации на $100млн. Мы считаем, что банк располагал достаточной ликвидностью на конец июня, которая выросла после получения средств от ФПК. Однако данные средства предназначены для финансирования улучшения качества активов банка. Мы думаем, что спрос на облигации будет только со стороны ЕНПФ. Инвестиции ЕНПФ в Казком через долговые бумаги банка составили Т241млрд на конец августа.
