Минфин РК с начала года разместил облигации на сумму более 500 млрд тенге
Динамика показателя КЭИ в январе ухудшилась до -5.8% г/г с +0.7% г/г в декабре 2020 г. Негативное влияние на КЭИ оказала отрицательная динамика сферы транспорта, торговли и промышленности, доля которых составляет 76.7%. Кроме того, отрицательно сказалась высокая база прошлого года (+4.4% г/г в январе 2020 г.). Согласно данным Министерства национальной экономики РК, сокращение ВВП Казахстана в январе текущего года составило -4.5% г/г (+3.6% г/г в январе 2020 г). Наш прогноз по росту экономики в этом году составляет 3.0% г/г в базовом сценарии.
Фокус банковского кредитования в прошлом году сместился в сторону жилищных займов населению, портфель которых за 2020 г. вырос на 32.3% (+32.0% в 2019 г.), значительно опередив динамику роста портфеля потребительских займов (+4.3% г/г в 2020 г., +26.9% г/г в 2019 г.) на фоне дальнейшего сокращения портфеля займов юридических лиц (-1.5% г/г). Также мы отмечаем рекордный рост депозитов (+16.1% г/г в тенге) и увеличение объемов изъятой НБК ликвидности (+17.9%), особенно заметное в декабре (+37.6% м/м).
Дальнейшее снижение ставок в тенге на фоне продолжающегося роста ставок в рублях.
Мы уже писали ранее, что Министерство финансов РФ (МФ РФ) существенно нарастило внутренний госдолг на фоне пандемии. Значительная доля его пришлась на ОФЗ-ПК – облигации с плавающем купоном. Правительству РФ удалось привлечь внутренних инвесторов к покупке данных инструментов, поскольку для них характерны более низкие процентные риски по сравнению с бумагами с фиксированной ставкой (ОФЗ-ПД). Ранее данный тип облигаций также эмитировался, но именно в 2020 году произошёл существенный рост объемов размещений данных облигаций.
Ближе к концу 2020 года ситуация в казахстанской экономике начала выправляться и в 4 квартале ВВП продемонстрировал минимальное за год сокращение на уровне 2.1% г/г. При этом показатели в таких отраслях как строительство, телекоммуникации и сельское хозяйство превзошли докризисные значения. В целом за 2020 год ВВП Казахстана сократился на 2.6% г/г, а экономика впервые за два последних десятилетия оказалась в рецессии. Возросшие вливания государства (пакет антикризисных мер в размере около 9% от ВВП) привели к еще большему усилению его роли в экономике, параллельно повысив инфляционное давление, на фоне чего инфляция достигла максимума с 2017 года в 7.5% г/г. Курс национальной валюты на фоне благоприятных внешних и внутренних факторов укрепился в 4 квартале на 2.0% кв/кв до 420.71 тенге за доллар США (-10.4% г/г). По итогам 2021 года мы прогнозируем повышение ВВП на 3%, ожидаем инфляцию на уровне 6.5% г/г и курс национальной валюты на уровне 430 тг/$.
Nova Resources B.V. улучшило свое предложение о выкупе акций KAZ Minerals, повысив цену на 21.9% до 780 пенсов за акцию. Ранее компания опубликовала операционные результаты за 2020 г., согласно которым производство меди снизилось на 1.8% г/г до 306 тыс. тонн, а производство золота сократилось на 2.6% г/г до 196 тыс. унций. Мы оцениваем производственные результаты как ожидаемые, так как компания лишь незначительно превзошла границы своего годового планового диапазона. Мы рекомендуем Продавать акции KazMinerals, так как их текущая рыночная цена превышает как наш целевой уровень, так и уровень предложения о выкупе.
Спрос на 1-летние бумаги Минфина РК превысил предложение в 13 раз.
В январе нерезиденты инвестировали в тенговые ГЦБ РК более $400 млн.
Производственные результаты КазАтомПрома за 2020 г. соответствуют верхней границе заявленного планового диапазона и совпадают с нашими ожиданиями. Средняя цена реализации урана также находится в рамках наших прогнозов. При этом компания подтвердила прогнозы по объемам производства и продаж урана на 2021 г. Мы сохраняем нашу рекомендацию Держать акции Казатомпром с 12М ЦЦ $18.44.
