Департамент торговых идей

Несмотря на изменение условий выпуска облигаций, деноминированных в долларах США, подразумевающее продление срока обращения на 5 лет и отмену залогового обеспечения, мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

• На прошлой неделе тенге ослаб на 2.10 тенге до 333.50USDKZT.
• 24 октября KASE опубликовала протокол заседания Совета директоров АО «СевКазЭнерго» от 10 октября 2016 года. На Совете было принято решение об осуществлении выпуска облигаций в объеме – Т1 млрд. с фиксированной купонной ставкой – 13% годовых от номинальной стоимости (Т100) со сроком обращения – 12 месяцев со дня размещения.
• 24 октября ДБ АО «Сбербанк» сообщил о лидирующей позиции среди банков-участников государственной программы "Дорожная карта бизнеса – 2020".  
• 28 октября рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг АО «Национальная компания «Казахстан инжиниринг» (Kazakhstan Engineering) на уровне – BB+, прогноз – стабильный.
• 28 октября агентство S&P повысило прогноз АО «Казахтелеком» с уровня «Стабильный» до «Позитивный».
• 28 октября агентство Fitch подтвердило суверенный рейтинг Казахстана на уровне ВВВ со стабильным прогнозом.

• На прошлой неделе тенге ослаб на 0.38 тенге до 331.40USDKZT.
• 17 октября АО "Аграрная кредитная корпорация" сообщило о регистрации Национальным Банком Республики Казахстан выпуска облигаций 7 октября 2015 года общим объемом Т7.1 млрд, купонной ставкой – 15.3% годовых и сроком обращения – 14.5 лет.
• 17 октября АО "Фонд финансовой поддержки сельского хозяйства" сообщило о подтверждении 11 октября агентством Moody's Investors Service рейтинга общества на уровне "Ва2", прогноз "Негативный".
• 19 октября Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's понизила долгосрочные кредитные рейтинги национального железнодорожного оператора Казахстана АО «НК «Казахстан Темир Жолы» (КТЖ) и его «ключевой» дочерней компании — казахстанского оператора грузового вагонного парка АО «Казтемиртранс» (КТТ) с «ВB» до «ВВ-».
• 19 октября Международное рейтинговое агентство Standard&Poor’s повысило долгосрочный кредитный рейтинг Казкоммерцбанка до "В-" с "ССС+". Прогноз изменения рейтинга – "Негативный".

Мы сохраняем рекомендацию ПРОДАВАТЬ облигации Казкоммерцбанка ввиду продолжающейся тенденции высокой несобираемости процентных доходов наличными, что, наиболее вероятно, связано с невыплатой всех процентов по кредитам БТА. 

Несмотря на сравнительно высокую доходность, мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ облигации Исткомтранс, деноминированные в долларах США, по причине высокого кредитного риска.

• На прошлой неделе тенге укрепился на 0.40 тенге до 331.01USDKZT.
• 10 октября KASE сообщило, что за январь–сентябрь 2016 года объем торгов корпоративными облигациями составил Т381,5 млрд. (эквивалент $1.1 млрд.) и снизился относительно соответствующего периода 2015 года на 54,6% (на 73,9% в долларовом выражении).
• АО "Ай Карааул" сообщило о получении 6 октября 2016 года 11-го транша займа в рамках кредитной линии в АО "Qazak banki" на пополнение оборотного капитала в размере Т72.5 млн.
• 12 октября облигации АО "КазАгроФинанс" включены в официальный список KASE по категории "долговые ценные бумаги субъектов квазигосударственного сектора", объем выпуска – Т8 млрд.
• 12 октября АО "Банк Астаны" сообщило об отзыве 7 октября агентством Standard & Poor's рейтинга облигаций по инициативе банка.
• 14 октября АО "Имсталькон" сообщило о невыплате 14-го купона и основного долга по облигациям.

Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ облигации Kaspi Bank, ввиду низкой доходности от удержания актива (HPR) в случае покупки еврооблигаций банка.

• На прошлой неделе тенге укрепился на 4.05 тенге до 331.41USDKZT.
• 3 октября АО "Баян Сулу" сообщило о получении 29 сентября 2016 года займа на пополнение оборотных средств в размере Т1.6 млрд., процентное соотношение размера займа к размеру собственного капитала 10.40%.
• 4 октября АО "Банк "Bank RBK" сообщило KASE о "подтверждении прогноза по рейтингам Банка "Стабильный" и кредитного рейтинга на уровне "В-/С, а также рейтинга по национальной шкале "kzBB-"" агентством Standard & Poor's.
• 6 октября ТОО "Бузгул Аурум" разместило на KASE 6 октября 500 тыс. своих облигаций под 19% годовых со сроком погашения до 06.10.21г.
• 6 октября АО "Ай Карааул" сообщило о получении 5 октября 2016 года десятого транша займа в рамках кредитной линии в АО "Qazak banki" на пополнение оборотного капитала в размере Т9.7 млн., процентное соотношение размера десятого транша к размеру собственного капитала – 5.04%.
• 6 октября АО "Баян Сулу" сообщило о получении 4 октября 2016 года займа на пополнение оборотных средств в размере Т45.55 млн., процентное соотношение размера займа к размеру собственного капитала – 0.33%.

В связи с неутешительными результатами 1П2016 г., в частности, снижением выручки на 40% (г/г) и получением внушительного убытка по производным финансовым инструментам в 1П2016 г.  мы ожидаем слабые операционные и финансовые результаты по итогам 2016 г. и снижаем нашу 12М целевую цену до GBp315/ГДР. При этом, мы считаем, что Компании удастся согласно плану увеличить объемы добычи до 50 тыс. бнэд (+30%) к 2017 г. и при консенсус прогнозе цены на нефть в 50/баррель в 2017 г. мы ожидаем улучшения операционных и финансовых показателей Компании, в связи с чем сохраняем рекомендацию «Держать». 

С момента выпуска нашего последнего отчета 22 августа текущего года, акции Kaz Minerals выросли на 33%. По нашему мнению, основными причинами значительного роста акций Компании является улучшение экономической ситуации Китая и рынка промышленных металлов в целом, которые подогревают интерес инвесторов к горнорудным компаниям. Увеличение нашего прогноза цен на медь более чем на 8% в 2020 г. и заметная активизация рынка позволяет повысить нашу 12М ЦЦ по акциям KAZ Minerals Plc. до GBp 285/акцию, сохраняя нашу рекомендацию Покупать.