Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ старшие необеспеченные еврооблигации АТФ Банка, погашаемые в мае 2016 года и ДЕРЖАТЬ бессрочные субординированные еврооблигации. Привлекательность еврооблигаций банка, погашаемых 11 мая 2016 года, основана на коротком периоде до погашения (48 дней) и высокой доходностью за период владения активом (4,7% или 35,6% годовых). Рекомендация держать бессрочные суборд. еврооблигации основана на высокой купонной ставке на фоне слабой ликвидности в сравнении со сходными выпусками облигаций банков БЦК и ККБ.
На фоне повышения цен на нефть на прошлой неделе курс тенге к иностранным валютам укрепился, что вызвало снижение ставок по NDF. Снижение ставок по свопам ниже ставок по 1-дн. репо на прошлой неделе и удержание ставок по 1-дн. репо на нижней границе коридора базовой ставки (15%) на протяжении месяца сигнализируют о том, что банки имеют достаточную тенговую ликвидность. Moody's, наряду с пересмотром рейтингов Казахстана (Baa2), поставило на пересмотр рейтинги финансовых организаций и организаций, связанных с правительством (government-related issuers). Агентство также поставило негативный прогноз по рейтингам банковского сектора Казахстана на последующие 12-18 месяцев. S&P подтвердило рейтинги Казахстана (BBB-) после снижения на одну ступень в феврале 2016 года.
За неделю тенге укрепился на 1,39% до 345,01 KZT/USD. Вместе с тем, на прошлой неделе средний объем торгов за день снизился на 18,5% до $132млн в сравнении с показателем предыдущей недели. Участие НБК в феврале было достаточно высоким (19,9% от объема торгов на валютном рынке). Сужение спреда между минимальным и максимальным значениями курса на валютных торгах объясняется снижением волатильности курса и временным положительным трендом цен на сырье. Ввиду сохранения инфляционных рисков и волатильности цен на сырье мы ожидаем, что НБК не будет существенно снижать базовую ставку. Fitch ожидает, что новые регуляторные требования и ухудшение экономики негативно повлияют на показатели банков. Moody’s поставило рейтинги Казахстана на пересмотр в сторону понижения после изменения прогнозов по ценам на нефть.
За неделю тенге укрепился на 1,58% до 349,8KZT/USD. Вместе с тем, объемы валютных торгов значительно увеличились. Недельный объем торгов по валютной паре KZT/USD вырос в 1,73 раза до $808млн. Вслед за снижением долгосрочных суверенных кредитных рейтингов Казахстана с BBB до BBB-, S&P понизило долгосрочные кредитные рейтинги Самрук-Казына, Банка Развития Казахстана (БРК), ДАМУ, Байтерек, КазАгро и АКК. Интергаз объявил об открытии предложения о выкупе собственных облигаций на сумму до $100млн. БРК сообщил о финансировании первой сделки на условиях исламского лизинга - "Иджара". Также, БРК сообщил о планируемом увеличении обязательств банка на величину 10% и более от собственного капитала путем выпуска облигаций в рамках второй облигационной программы. С 4 марта 2016 года открываются торги облигациями АО "Аграрная кредитная корпорация" с объемом 30 млрд тенге.
За неделю тенге укрепился на 12,72 тенге (или на 3,45%) до 355,45 KZT/USD на фоне волатильности цен на нефть. На протяжении 8 дней, средневзвешенная ставка по 1-дн. репо приближена к нижней границе базовой ставки (15%), а ставка по свопам ниже 15% на протяжении четырех дней. S&P понизило долгосрочные суверенные кредитные рейтинги Казахстана с BBB до BBB-. Вслед за снижением суверенного рейтинга, S&P понизило долгосрочные кредитные рейтинги еще нескольких казахстанских компаний на одну ступень до ВВ c BB+. Исткомтранс сообщило о выкупе 9млн своих еврооблигаций.
За неделю тенге укрепился на 1,2% до 362,23 KZT/USD на фоне волатильности цен на нефть. НК КМГ сообщила об опубликовании агентством Moody's кредитного заключения по ее деятельности без каких-либо рейтинговых изменений. Moody's также произвело пересмотр прогноза изменения рейтингов компании Исткомтранс с позитивного на негативный.
Производственные результаты группы KazMinerals за 2015 год произвели двойственный эффект, немного порадовав значительным увеличением добычи руды и огорчив снижением добычи катодной меди по Восточным рудникам и малыми объемами меди с Актогая. Это подразумевает, что проектные риски все еще остаются, и в совокупности с огромными капитальными затратами и волатильными ценами на медь, увеличивают риски по компании в целом.
На прошлой неделе НБРК установил базовую ставку на уровне 17 +/-2пп и подтвердил сокращение своего участия в торгах на валютном рынке, что позволяет судить о стабилизации курса национальной валюты на фундаментально обоснованном уровне. За неделю средневзвешенный курс укрепился на 1,1 тенге до 363,72 KZT/USD на фоне волатильности цен на нефть. Standard & Poor’s подтвердило кредитные рейтинги Нурбанка на уровне B и пересмотрело прогноз со стабильного на негативный. Fitch подтвердило рейтинги Альянс Полис на уровне B с негативным прогнозом и отозвало рейтинги компании по коммерческим причинам.
Согласно пресс-релизу от 21 января, операционные результаты за 2015 год оказались ниже годового плана на 10,2%, план добычи на 2016 год остался без изменения, однако на 2017 год снижен до 45-60 тыс. бнэд (изначальный 70 тыс. бнэд), и на 2018 год до 60-100 тыс. бнэд (100 тыс. бнэд), что значительно ниже объемов, ожидаемых рынком.
