Cameco: финансовые и производственные результаты за 2019 год

Компания произвела 9 млн фунтов (lbs) урана, что на 2% ниже уровня прошлого года. Компании удалось достичь плановых объемов производства на 2019г. Продолжающаяся запланированная остановка добычи на руднике McArthur River не допускает дальнейшего снижения рыночных цен на уран, сокращая объем предложения приблизительно на 18 млн lbs урана (на 100% основе) в год. Сегмент топливных услуг продемонстрировал рост объема производства на 27% г/г и составил 13.3 млн kgU (описание в разделе Примечание) против 10.5 млн kgU в 2018г.

Операционные результаты Cameco (источник - данные компании)
Уран 2019 2018 Изменение г/г
Объем продаж (млн lbs) 31,5 35,1 (10%)
Средняя цена реализации (USD/lbs) 33,77 37,01 (9%)
Выручка (USD млн) 1 414 1 684 (16%)
Валовая прибыль (USD млн) 153 268 (43%)
Топливо 2019 2018 Изменение г/г
Объем продаж (млн kgU) 14,1 11,6 22%
Средняя цена реализации (CAD/kgU) 26,21 26,78 (2%)
Выручка (USD млн) 370 313 18%
Валовая прибыль (USD млн) 90 59 53%

За отчетный период выручка компании составила USD1 863 млн, что на 11% меньше аналогичного показателя 2018г. Валовая прибыль уменьшилась с USD296 млн в 2018г. до USD242 млн в 2019г. (-18% г/г). Показатель чистой прибыли сократился на 55% г/г до USD74 млн или до USD0.19 на акцию.

В урановом сегменте объем закупленной спотовой, а также продукции СП Inkai и избыточных запасов NUKEM составил 19 млн lbs, по сравнению с планируемым объемом в 21-23 млн lbs, что связано прежде всего с ситуацией на рынке урана в 2019г. В 2019г. компания погасила долговых обязательств на сумму USD500 млн, выплатила дивиденды на USD32 млн, чтобы закончить год с чистой денежной позицией USD1 062 млн. Компанией также было получено USD92.6 млн от СП «Инкай», что представляет собой полное погашение долга, а также USD10.6 млн дивидендных выплат в декабре 2019г. Операционный денежный поток составил USD527 млн, что на 21% ниже соответствующего показателя 2018г. Денежная удельная себестоимость производства урана за 2019г. увеличилась на 3%, составив $15.7/lbs.

Прогноз менеджмента компании на 2020г. включает следующие показатели:

  • Выручка на уровне USD1 480-USD1 630 млн, значение ниже аналогичного результата 2019г., в виду снижения средних цен реализации в урановом сегменте;
  • Средняя цена реализации урана USD40.9/lb;
  • Средняя себестоимость реализации (включая амортизационные расходы): USD38.5-USD40.5/lb для уранового сегмента, USD19.7-USD20.7/kgU для топливного сегмента;
  • Производство урана на уровне 2019г. – 9 млн lbs. Производство услуг топливного сегмента 13-14 млн kgU;
  • Закупки урановой продукции в диапазоне 20-22 млн lbs;
  • Капитальные расходы на уровне USD120 млн.

Наше мнение

Снижение объема продаж и производства в урановом сегменте продиктовано ухудшением рыночной конъюнктуры. Проблемы доступа к рынку и торговая политика были среди основных факторов, влияющих на рынок в 2019 году, что создало неопределенность и потребовало значительного количества времени и внимания со стороны рыночных участников. Cameco динамично реагирует на рыночную ситуацию посредством сокращения издержек на всех уровнях, оптимизацией удельной стоимости добычи продукции и объема предложения. Устойчивое финансовое положение компании, стабильная позиция ликвидных активов, генерирование денежных потоков и сокращение доли заемных средств в структуре активов должны помочь компании улучшить рентабельность в среднесрочной перспективе. Мы сохраняем нашу рекомендацию «Покупать» акции Cameco с 12М ЦЦ CAD14.9 за акцию.

Примечание: kgU = килограммы элемента урана. Как правило, конверсии между гексафторидом урана (UF6) и оксидом урана (U3O8) предполагают потери на конверсионной установке в 0.5%.

Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
Подписаться
Команда
Станислав Чуев
Директор Департамента
Дмитрий Шейкин
Макроэкономика
Асан Курманбеков
Макроэкономика
Жансая Кантаева
Долговые инструменты
Мадина Метеркулова
Долевые инструменты
Таир Байгунов
Долевые инструменты
Заявка на открытие брокерского счета
Откликнуться
Заявка на покупку паев
Брокерский счет в Halyk Finance
EngҚазРус