Обзор курса тенге за июнь и прогнозы на июль: мы ожидаем, что на конец месяца курс тенге к доллару будет в диапазоне 515-525

Скачать

1 июля Национальный Банк опубликовал ежемесячное информационное сообщение по валютному рынку за июнь 2025 года. По результатам месяца курс тенге ослаб на 1,7% до 519,73 тенге за доллар США (510,8 тенге на конец мая), что соответствует нашим прогнозам прошлого месяца. Общий объем торгов на Казахстанской фондовой бирже в июне составил $4,7 млрд, что немного превышает майские объемы – $4,5 млрд. Ослабление курса тенге было связано с повышением спроса на валюту в результате оживления инвестиционного цикла. Также в соответствии с данными БНС по итогам 4 месяцев 2025 года наблюдается снижение экспорта при одновременном росте импорта, что оказывало давление на курс. 

В связи с тем, что в июле чистые продажи валюты со стороны Национального Банка повысятся незначительно, продажи валютной выручки квазигосударственного сектора сохранятся на прежнем уровне, мы ожидаем постепенное ослабление курса тенге к концу июля до 515-525 тенге за доллар США.


В июне чистые продажи валюты Нацбанком (НБК) на бирже составили $1 026 млн (против $1 154 млн в мае и $1 131 млн в апреле). В нетто-продажи НБК входят: продажа валюты из Нацфонда, продажа валюты от реализации золота и покупка валюты для ЕНПФ. Согласно ранее утвержденному графику продажа валюты из Национального фонда (НФ) составила $800 млн (план - $800 млн). Это ниже показателей продаж в мае — $988 млн, при одновременном снижении доли от общего объема торгов с 22% в прошлом месяце до 17% в июне.

В июне Нацбанк продолжил политику покупки золота на внутреннем рынке с целью стерилизации избыточной массы национальной валюты в экономике. Согласно плану, в июне было выкуплено золото на сумму ₸213 млрд ($414,0 млн при расчете по среднемесячному курсу 514,72 в июне). В мае также было стерилизовано ₸213 млрд или $416,0 млн по среднему курсу в мае 511,77 тенге за доллар. В июне Нацбанк продолжил покупку валюты для ЕНПФ в размере $188 млн, при этом снижая объемы покупки: в мае объем покупки составил $250 млн, а планируемый объем в июле - $100 млн.

Рис. 1. Курс USD/KZT и продажа/покупка валюты на бирже со стороны НБК


Источник: НБК
* На июль 2025 года – прогнозные данные 

Также, в в рамках применения нормы об обязательной продаже 50% валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора было продано порядка $322 млн. В мае этот показатель составил  $356 млн. Мы ожидаем, что в июле продажи валютной выручки останутся на том же уровне, что и в мае-июне.  

Ожидания по курсу тенге

В июле продажи валюты из Национального фонда (НФ) планируются в размере  $600-$700 млн (в среднем $650 млн), что ниже предыдущих трех месяцев. Как мы сообщали ранее,  утвержденный объем трансфертов из НФ в республиканский бюджет на 2025 год составляет ₸5,25 трлн. Вероятно, размеры трансфертов из НФ планируется сократить. На наш взгляд, это позитивный тренд, т.к. до конца июня изъятия из НФ производились в ускоренном темпе, что вызывало беспокойство по поводу исполнения плана по освоению утврежденных трансфертов из НФ. Однако на сегодня неизвестна сумма финансирования экономики Казахстана из НФ в виде облигационных займов из НФ для инфраструктурных проектов Казахстана.

Кроме того, продолжится практика зеркалирования, в рамках которой в июле планируется продажа валюты на сумму ₸290 млрд (порядка $557 млн). Отметим, что НБК увеличивает объемы продаж валюты от реализации золота почти на $140-150 млн по сравнению с  прошлым месяцем (в июне - $414 млн). Также в июле продолжится применение нормы об обязательной продаже 50% валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора, размеры которой останутся примерно на том же уровне, что и в мае-июне.

В целях поддержания валютной доли пенсионных активов ЕНПФ на уровне 40% в июле Нацбанк планирует продолжать приобретение валюты для ЕНПФ в объеме не более $100 млн. 

В итоге, чистые продажи валюты на рынке со стороны Нацбанка в июле составят порядка $1 108 млн по сравнению с $1 026 млн в июне. То есть, снижение продаж валюты из НФ будет компенсировано увеличением продаж от реализации золота и снижением покупок валюты для ЕНПФ. Продажи валютной выручки квазигосударственного сектора сохранятся на уровне мая-июня. С учетом продолжения реализации инфраструктурых проектов, оживления инвестиционного цикла, а также снижения профицита торгового баланса  постепенное ослабление курса тенге продолжится. Мы предполагаем, что к концу июля курс доллара к тенге будет находится в диапазоне 515-525 тенге за доллар США, ближе к верхней границе.

Салтанат Игенбекова – Аналитический центр

При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна. 
 

Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
Подписаться
Команда
Салтанат Игенбекова
Главный аналитик
Санжар Қалдаров
Макроэкономика
Темирханов Мурат Рахжанович
Советник председателя Правления
Мадина Кабжалялова
Глава Аналитического центра
Арслан Аронов
Старший аналитик
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Написать сообщение
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на покупку паев
Брокерский счет в Halyk Finance
Войти в личный кабинет
Для просмотра публикации требуется регистрация на сайте, пожалуйста, авторизуйтесь.
EngҚазРус