Выручка за 3кв2011 выросла на 20% г/г, в основном благодаря 49%-му росту цены на нефть. Компания планирует достичь максимальной пропускной способности на своем газоперерабатывающем заводе (ГПЗ) до конца года. Жаикмунай также сообщила, что продает газовый конденсат по цене на уровне нефти марки Брент, что на 27% выше наших ожиданий. Мы повысили нашу 12-месячную целевую цену до $12,3 за ГДР и рекомендуем «Покупать».
Мы пересмотрели нашу 12-месячную целевую цену ГДР РД КМГ до $25,6 ввиду результатов за 3кв2011, которые оказались слабее ожидавшихся, и изменений в предположениях финансовой модели. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать».
Мы повышаем нашу 12-месячную целевую цену до CDN$16,0/акцию, но сохраняем рекомендацию “Продавать”. Новая целевая цена отражает увеличение компанией прогноза производства золота на этот год, рост общей денежной себестоимости производства, снижение прогноза капвложений и изменение наших прогнозов цены золота.
На прошлой неделе Казахмыс объявил уверенные производственные результаты за 3кв2011 и 9М2011, которые оказались на уровне годового прогноза производства компании и ожиданий аналитиков. Мы сохраняем нашу 12-месячную целевую цену в 1500GBp и рекомендацию “Покупать”.
Казтранском – одна из ведущих компаний на рынке телекоммуникаций Казахстана, которая за последние 10 лет создала собственную инфраструктуру связи, укрепив свои позиции в различных сегментах, в особенности в секторе передачи данных. Уверенно растущие операционные доходы позволяют компании одновременно финансировать капзатраты и снижать долг. Основными источниками ее сравнительно низких кредитных рисков являются концентрация клиентской базы и вероятность снижения прибыльности.
На наш взгляд, облигации компании с погашением в июле 2012 года на данный момент имеют завышенный спрэд в сравнении с аналогичными выпусками, что подразумевает их инвестиционную привлекательность. Однако, низкая ликвидность может помешать воспользоваться этой возможностью.
Мы понижаем нашу 12-месячную целевую цену до $31 за ГДР РД КМГ из-за снижения добычи в 2011 г. По нашему мнению, незначительно отрицательное влияние увеличения оценки падения производства будет частично компенсировано положительным эффектом от начала программы по обратному выкупу акций.
Безрисковая кривая доходности в сентябре отстала от рынка NDF. Кривая доходности осталась практически неизменной в сентябре. Мы считаем, что на фоне ослабления тенге на форвардных рынках кривая должна была подняться намного сильнее.
В первом полугодии выручка РД КМГ выросла на 35% г/г, благодаря росту цен на нефть (+42% г/г), который компенсировал потери производства из-за забастовки на одном из производственных активов компании. Мы считаем, что следующими катализаторами цены акций будут завершение сделки по приобретению ММГ и начало программы по выкупу акций на $300 млн. В результате ожидаемого падения производства в 2011 году мы понизили нашу 12-месячную целевую цену до $31,6 за ГДР (27 900 тенге за акцию).
В 1П2011 Жаикмунай заработал выручку на 69% выше г/г, благодаря более высоким ценам на нефть, начал пробную продажу продуктов ГПЗ, увеличил 2Р запасы. Мы считаем, что результаты за 1П2011 соответствуют операционным результатам и наблюдаемой цене нефти. Наш пересмотр 12-месячной целевой цены с $14,3 за ГДР до $11,2 за ГДР отражает изменение прогнозов в ценах на газ и газовый конденсат.
Мы меняем нашу рекомендацию до ‘Покупать’ после того, как в августе цена акции упала на 23%, а цена меди только на 7%. Мы также подняли нашу 12-месячную целевую цену с 1450GBp до 1500GBp на том основании, что компания вновь сосредоточилась на производстве меди с низкой себестоимостью, традиционно сильной стороне компании.
