Мы рекомендуем ПРОДАВАТЬ облигации АО “Казкоммерцбанк”.
Завершение строительства на Бозшаколе, снижение общей денежной себестоимости по итогу 2015 г. на 10,5% г/г до $2,3/фунт относительно прогнозов Компании, и более высокая текущая цена на медь позволяет нам повысить нашу 12М ЦЦ по акциям KAZMinerals до GBp140/акцию. Однако, учитывая сохранение высоких кредитных и производственных рисков Компании в совокупности с консервативным консенсус прогнозом цены на медь (сохранение переизбытка поставок меди на рынок в 2016-2019 гг.), мы сохраняем нашу рекомендацию «Продавать».
Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ облигации, деноминированные в долларах США, ввиду низкой доходности за период владения активом (3,6%) в случае покупки облигаций по цене 103,73 от номинала, а также рекомендуем ДЕРЖАТЬ облигации, деноминированные в тенге, ввиду их низкой ликвидности.
Мы повышаем нашу рекомендацию с ДЕРЖАТЬ до ПОКУПАТЬ облигации банка АО “Банк ЦентрКредит”.
Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ облигации АТФБанка. Несмотря на улучшение показателей прибыльности в 1кв2016 в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года, они остаются на низком уровне. Мы отмечаем слабое качество активов и снижение достаточности капитала 1 уровня на конец 2015 года в сравнении с 2014 годом. Мы полагаем, что слабая капитализация будет сдерживать рост кредитного портфеля, и ожидаем дальнейшее списание неработающих кредитов в случае существенного роста NPL.
