На прошлой неделе Совет директоров КазТрансОйл порекомендовал выплатить 75 тенге за акцию в качестве дивидендов за 2012 год. Данный размер дивиденда подразумевает коэффициент выплаты в 86%, что намного выше минимального уровня в 40%, прописанного в дивидендной политике компании. В нашем первом отчете по компании полгода назад мы отметили, что компания вполне способна выплачивать более 40% в виде дивидендов в базовом сценарии, однако такое решение будет зависеть от мажоритарного акционера. После объявления дивидендов мы повысили наш прогноз по дивидендной доходности до 8-9% от справедливой цены на 2013-2014 годы, что увеличило нашу 12-месячную целевую цену до 924 тенге за акцию. Мы по-прежнему рекомендуем - Покупать акции компании и прогнозируем, что общая доходность в 12-месячном периоде составит 18,2%.
Долговой рынок Казахстана в апреле 2013 г.
Активность долгового рынка остается низкой в преддверии объединения пенсионных активов. Дальний конец кривой доходности ГЦБ в марте снизился в среднем на 80 бп. Корпоративные размещения в основном были неудачными, а удачные были скромными и имели характер частных. Условия на рынке ликвидности оставались благоприятными и стабильными.
4 апреля Казахтелеком опубликовал полную аудированную отчетность за 2012 год. В целом результаты можно охарактеризовать как смешанные. Рост общей выручки компании замедлился в связи со снижением доходов от голосовой связи, а также замедления темпов роста доходов от передачи данных.
19 апреля Kcell планирует опубликовать результаты за первый квартал 2013 года, от которых мы сюрпризов не ожидаем. Кроме того, во втором квартале компания выплатит дивиденд в размере 162 тенге, или 7,4% от текущей цены.
Совет директоров Казахмыса поддержал предложение консорциума, недооценивающее стоимость акций ENRC, в отсутствие других возможных альтернатив для выхода из инвестиции. Несмотря на наше разочарование, мы должны согласиться с аргументами Совета директоров, и ожидаем, что акционеры Казахмыс одобрят продажу. Мы пересмотрели нашу оценку, включив продажу 26%-ой доли в ENRC и понизили наши прогнозы по ценам на металлы. Мы понижаем нашу 12-месячную целевую цену до 315GBp и повышаем рекомендацию по акции до 'Держать'. Основным краткосрочным катализатором для цены акций является одобрение предложения акционерами Казахмыса, в то время как риски в основном связаны с отклонением предложения акционерами, дальнейшим снижением цены меди и возможным социальным конфликтом в Жезказгане.
На прошлой неделе Казахмыс объявил предварительные финансовые результаты за 2012 год, которые в целом оказались слабыми, но соответствовали ожиданиям рынка.
Процентные ставки - Февраль 2013 г.
Акции CG отставали от динамики акций схожих компаний в течение последних шести месяцев по мере обострения конфликта с правительством Кыргызстана. На прошлой неделе парламент поручил правительству пересмотреть инвестиционное соглашение по Кумтору в течение трех месяцев с целью увеличения налоговой нагрузки, выплат за загрязнение окружающей среды и привлечения местных кадров в структуру управления предприятия. Мы пересмотрели нашу оценку и снижаем целевую цену до 7,2CAD за акцию и рекомендуем Держать.
За последние две недели индекс KASE вырос на 5,2%, опередив динамику мировых индексов. В положительной зоне находились простые акции ENRC (+27,3%), Kcell (+6,1%), Казком (+6,4%) и РД КМГ (+4,3%).
