Инфляция в марте снизилась незначительно, с учетом сезонной корректировки и в годовом выражении с 13% в феврале до 12% в марте. Мы считаем, что такая устойчивость высокой инфляции делает повышение ставки рефинансирования более вероятным. Смотрите более детальный анализ влияния инфляционных трендов на монетарную политику в дополнительном выпуске.
На прошлой неделе АФН опубликовало данные по качеству банковских активов на 1 марта. После снижения в январе доля неработающих кредитов снова начала расти в прошлом месяце, одновременно с резким ростом кредитов с просрочкой платежа более 90 дней.
Несмотря на возобновление снижения качества активов в феврале, мы продолжаем считать, что доля неработающих кредитов в ближайшее время (в течение 12 месяцев) достигнет пика, на уровне не намного выше достигнутого, и стабилизируется. Это убеждение основано на нашем представлении о процессе управления запасами неработающих кредитов в банках, испытывающих потенциальный недостаток капитала. Мы считаем, что недостаток капитала мотивирует банки использовать запас нераскрытых неработающих кредитов для сглаживания отчетных данных по неработающим кредитам в течение бизнес цикла.
Индекс производства ХФ5 снизился в феврале на 2,2% за месяц ск до уровня начала 2008 года, что в любом случае является солидным ростом (+4,3% за год) относительно 2009 года, как видно на Рис.1. Ранее, в октябре-декабре 2009 года, индекс показывал необычайно высокий темп роста (см. для примера, нашу статью о Невероятно высоком росте производства от 20 января 2010 года), в среднем по 5,5% в месяц ск. Однако в январе 2010 года индекс упал на 6,1% ск за месяц.
Инфляция потребительских цен в Казахстане за февраль 2010 года составила 0,9%, что подтвердило наши прогнозы от 2 февраля 2010 года (0,9-1,0%). Годовая инфляция ускорилась на 0,1% до 7,4%.
Под давлением снижающихся ставок по депозитам и нотам НБК и роста ликвидности в банках второго уровня, ставка Kazprime снизилась на прошлой неделе с 2,6% до 1,83%.
Спреды по суверенным CDS России, Украины и Казахстана продолжили снижение. Ставки по 5-л. CDS на Казахстан снизились на 16 б.п., хотя ставки по 1-л. CDS практически не изменились. Спреды CDS на Россию снизились на 22-23 б.п., а на Украину - на 74-87 б.п.
