В 2018 году основной барометр состояния экономики Казахстана – цены на нефть выросли на 30% с $54 в среднем за баррель до $70, при этом осенью поднимаясь выше $80, но к концу года опустившись до $50. Столь существенный рост основной статьи экспорта Казахстана не преминул положительно отразиться на государственных финансах и внешних счетах страны, где наблюдалось движение в сторону баланса впервые с 2014 года, когда цены на нефть начали падение с отметки в $100 за баррель.
Даже с учетом сильного подъема цен на нефть, экономический рост в 2018 году остался на уровне предыдущего 2017 года в 4,1%, что говорит об отсутствии драйверов для дальнейшего ускорения. Тем самым, пик роста в текущем цикле экономического подъема уже пройден. Это также говорит о слабой результативности экономической политики государства, продолжающей полагаться на сырьевой сектор.
Увеличение нефтедобычи до очередного максимума в 90 млн тонн в 2018 году поддержало рост промышленности на уровне выше 4%, на схожую величину повысилась активность на транспорте (4,6%), в строительстве (4,1%) в сельском хозяйстве более слабый рост в 3,4%.
Рост инвестиций в 2018 году достиг максимума за последние 10 лет, на протяжении большей части года находясь выше 20%, при более чем 40% роста инвестиций в добывающий сектор, где основные объемы формировались за счет расширения мощностей на Тенгизском месторождении. Развитие преимущественно сырьевого сектора усиливает тенденцию зависимости экономики от минеральных ресурсов и, как показывает практика, даже высокие цены на сырье не в состоянии обеспечить устойчивый инклюзивный рост экономики с сопутствующим повышением благосостояния населения.
Потребительская активность населения значительно выросла и опередила большинство отраслей с темпом расширения розничной торговли выше 6%. Высокий рост розничной торговли был отчасти профинансирован за счет заемных ресурсов, потребительское кредитование существенно опережало рост реальных зарплат – 5,9% против 1,8% за 11М2018 года.
На рынке труда в 2018 году наблюдалось повышение спроса на рабочую силу, количество занятых выросло до 8,7 миллионов в 3 квартале – самый высокий показатель за всю историю. При этом основной прирост произошел за счет лиц, ранее бывших экономически неактивными, и людей старших возрастов, дольше остающихся на рынке труда. В то же время, основной рост занятости происходил в низко-производительной сфере услуг, где доля занятых за год повысилась на 1пп до 66% от общей.
Консолидация бюджетных расходов при относительно высоких ценах на нефть ведет к улучшению положения государственных финансов, однако практика задействования внебюджетных фондов (НБРК, ЕНПФ) сдерживает балансировку консолидированного бюджета, в результате чего размер его дефицита, хоть и упал за год почти в 5 раз, но составил 1,3% от ВВП в 2018 году. Ввиду сокращения использования средств Нацфонда, накопление активов в нем вновь возобновилось в прошлом году после непрерывного сокращения с 2015 года, а их совокупный объем равен более 40% от ВВП.
Инфляция в 2018 году была необычно сдержанной, достигнув минимума за последние 5 лет в 5,3%, и игнорировала негативное влияние слабого тенге, рекордного уровня инфляционных ожиданий населения, номинальных зарплат, выросших выше 7%, оборота торговли более чем на 8%, двузначных темпов расширения инвестиций, формировавших сильный проинфяционный фон.
Денежно-кредитные условия сохранялись на нейтральном уровне, несмотря на повышение базовой ставки в 4 кв. 2018 года до 9,25%. Регулятор поступательно снижал базовую ставку до 3 квартала 2018 года наряду с понижающейся инфляцией. Однако в четвертом квартале Нацбанк принял решение о повышении базовой ставки на фоне дальнейшего понижения инфляции, которая по результатам 2018 года составила 5,3%, что, по нашему мнению, потенциально может расцениваться участниками рынка как начало ужесточения кредитно-денежных условий. В 2018 году курс национальной валюты к доллару США обесценился с 318 тенге в марте до 384 тенге в конце года, при этом курс тенге к российскому рублю формировался на уровне 5,5-5,6.
Объемы внешней торговли в РК в 2018 году выросли за счет восстановления стоимости энергоносителей, благодаря чему номинальная стоимость казахстанского экспорта минеральных продуктов выросла за 10 месяцев 2018 г. на 41%. Расширение торгового сальдо привело к улучшению сальдо текущего счета, которое заметно сократилось по сравнению с 2017 и 2016 годами и составило менее 1% от ВВП в 3 кв 2018 г.
Индекс KASE демонстрировал повышательную динамику роста с 2 155 до значения 2 325 на конец декабря 2018 года. На такую динамику роста индекса KASE повлияло, с одной стороны повышение сырьевых цен, а с другой – продолжающееся ужесточение ДКП ФРС США, которое вызвало отток капитала с развивающихся рынков, а также геополитическая неопределенность в отношении Российской Федерации и торговые войны между США и Китаем.
