Еженедельный обзор новостей из КНР
Нефтяной сектор представляет собой один из основных столпов экономики Казахстана, играя ключевую роль в формировании экспорта, госбюджета и ВВП, а также в долгосрочном экономическом развитии. Страна является крупным производителем нефти на мировом рынке за счет наличия широкой сырьевой базы. Нефтяная отрасль обеспечивает значительную часть государственных доходов и поступлений в консолидированный бюджет страны. Также экспорт нефти, являясь «фундаментом экономики», занимает огромную долю в общем объеме экспорта, что делает его одним из важнейших источников валютных поступлений и главным источником формирования Национального фонда.
Однако, несмотря на все преимущества, присущие нефтяной отрасли, сегодня она сталкивается с рядом серьезных трудностей. Эти трудности связаны, прежде всего, с разведкой и добычей новых месторождений в стране, а также с той ролью, которую играет государство в развитии этого сектора. Так, согласно оценке международных экспертов, себестоимость новых нефтяных проектов в Казахстане является чрезвычайно дорогостоящей. В то же время для разведки и добычи новой нефти в республике есть ряд других серьезных препятствий, которые включают: большую разницу между экспортными и внутренними ценами на нефть, отсутствие надлежащих стимулов со стороны государства, а также требования к местному содержанию, которые очень обременительны для потенциальных инвесторов. Нефтепереработка в Казахстане почти полностью принадлежит государству, что вместе с искусственным удержанием цен на нефтепродукты сдерживает развитие внутреннего рынка. Все это заметно ухудшает инвестиционный климат в Казахстане, тогда как их решение требует глубоких реформ в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Следует отметить, что с недавних пор в экспертной среде, а также в правительстве, все чаще поднимаются вопросы о необходимости пересмотра условий договоров по нефтяным мегапроектам Тенгиз, Кашаган и Карачаганак или расторжения этих договоров и последующего заключения новых. Среди возможных решений звучат и предложения о передаче долей в нефтяных мегапроектах компаниям из России. По нашему мнению, нападки на иностранных инвесторов по этим трем мегапроектам, а также нынешние заявления о необходимости пересмотра условий договоров беспочвенны и очень вредны, особенно с точки привлечения новых иностранных инвесторов в нефтяной и другие сектора экономики.
В целом нефтяной сектор Казахстана в физическом выражении продолжает расширяться. Так, в 2023 году объемы добычи нефти составили около 90 млн тонн, из которых 70.5 млн тонн было отправлено на экспорт. Эти показатели являются самыми высокими за последние годы, но все еще ниже доковидных уровней. Подобные высокие объемы выпуска связаны с рекордными результатами нефтедобычи на Кашагане, тогда как два других крупных месторождения – Тенгиз и Карачаганак – в прошлом году показали сдержанную динамику.
В то же время инвестиции в нефтяную промышленность в 2023 году, наоборот, снизились. Помимо вышеуказанных проблем, связанных с привлечением новых инвестиций, сокращению их объема способствовали иски против операторов Кашагана и Карачаганака, экологические штрафы, волатильность цен на нефть, а также перенос проектов расширения на месторождении Тенгиз. На фоне снижения нефтяных котировок, особенно в четвертом квартале 2023 года, сократились также нефтяные доходы консолидированного бюджета и выручка от экспорта нефти.
Из-за обострения геополитической ситуации, включая дальнейшие санкции на РФ и ситуацию на Ближнем Востоке, Казахстан продолжает развивать альтернативные маршруты для экспорта нефти. Одним из перспективных направлений в этом плане является Транскаспийский маршрут, а также поставки в Европу и Китай в обход традиционных каналов, но важно отметить, что это более дорогие варианты по сравнению с нефтепроводом КТК, через который в 2023 году прошло около 80% всего экспорта нефти из РК.
В текущем году, по прогнозам Минэнерго РК, объемы добычи нефти составят около 90.3 млн тонн, что немного выше прошлогоднего уровня. При этом цены на нефть, скорее всего, будут оставаться примерно на том же уровне. В такой ситуации среднегодовая стоимость нефти в 2024 году, на наш взгляд, составит примерно $80 за баррель, что в принципе приемлемо для казахстанской экономики.
Отметим, что в ноябре 2023 года был опубликован детальный отчет – Национальный энергетический доклад Kazenergy, в подготовке которого активно участвовал S&P Global. В данном документе проведен подробный анализ нефтяного сектора, с которым мы полностью согласны. В нашем отчете мы будем использовать анализ и выводы из данного отчета Kazenergy.
В прошлом и в этом году общественность и парламент обоснованно и серьезно критиковали систему здравоохранения Казахстана, которая призвана обеспечить доступность, своевременность, качество и справедливость оказания медицинской помощи населению так, как упоминается в программных документах правительства. В феврале этого года на расширенном заседании правительства Глава государства также жестко раскритиковал качество и доступность медицинских услуг в стране. В соответствии лучшими мировыми практиками государственная политика по финансированию здравоохранения является ключевой задачей по развитию системы здравоохранения в любой стране. По нашему мнению, именно проблемы с размером, прозрачностью и эффективностью финансирования здравоохранения не позволяют обеспечить главные принципы системы здравоохранения, о которых говорит Всемирная Организация Здравоохранения.
Все текущие и прошлые программные документы правительства по развитию здравоохранения в Казахстане не соответствовали лучшей мировой практике и не содержали крайне важного анализа по системе финансирования здравоохранения, начиная с расчетов необходимого финансирования для здравоохранения и заканчивая расчетами по объемам и тарифам по закупу и оплате медицинских услуг, предоставляемых государственными и частными субъектами здравоохранения.
К сожалению, наше правительство (МНЭ – налогово-бюджетная система и Минздрав – организация системы здравоохранения) недостаточно внимательно изучают лучший мировой опыт в государственном финансировании здравоохранения. За последние 5-10 лет множество международных исследований упоминают постсоветскую страну Эстонию как пример успешного перехода от советской системы здравоохранения к системе, которая используется в развитых рыночных странах. Судя по программным документам правительства, Казахстан тоже пытается построить систему здравоохранения, которая используется в развитых рыночных странах, но в своем переходном периоде мы застряли где-то посередине, и в последнее время правительство стало откатываться назад – обратно к советской системе.
По итогам февраля произошел рост активов банковского сектора, в том числе портфеля кредитов и депозитов банков. В отличие от предыдущего периода, положительная динамика кредитования была обусловлена расширением объемов как розничного, так и корпоративного кредитования, при этом наиболее заметно повысился спрос компаний на валютные займы. В этом отношении определенную проблему для денежно-кредитной политики может представлять тот факт, что вопреки снижению со 2П2023 г. уровня базовой ставки, активизировался спрос компаний на кредиты в валюте, тогда как в тенге он, наоборот, ослаб. Из-за недостатка информации предполагаем, что валютные займы мог увеличить государственный БРК. Качество ссудного портфеля банков немного ухудшилось: хотя доля неработающих кредитов сохранилась на том же уровне, в абсолютном выражении увеличились размеры займов с просрочкой более 30 дней и NPL90+, в то время как уровень покрытия провизиями неработающих кредитов снизился.
Депозитный портфель демонстрирует схожую с кредитным портфелем динамику с одновременным увеличением объемов вкладов как физических, так и юридических лиц. Основным драйвером роста вкладов за отчетный период послужил розничный сектор. Депозиты в тенге и иностранной валюте увеличились, при этом темпы прироста валютных вкладов были более выраженными. На этом фоне уровень долларизации депозитов сектора также немного вырос.
Согласно последнему отчету BICRA от S&P Global, устойчивость банковского сектора Казахстана к макроэкономическим вызовам остается высокой. Оценка экономического риска была снижена с 8 до 7 за счет снижения кредитного риска в экономике, при этом прогноз отраслевого риска был улучшен со «стабильного» на «позитивный». Наблюдается улучшение качества финансового надзора за счет усиления риск-ориентированного надзора, а также высоких показателей по уровню достаточности капитала банков.
Минимальная заработная плата (МЗП) с начала 2024 года составляет 85 тыс. тенге, показав таким образом значительный рост с 28 тыс. в 2019 г. Кроме того, с апреля 2024 г. будет использоваться новая методика расчета МЗП с использованием медианной заработной платы и производительности труда. В то время как, согласно международным исследованиям, уровень МЗП еще сильно отстает от развитых и даже тех стран, в которых ВВП на душу населения ниже, существуют сомнения относительно того, что минимальная заработная плата является эффективным инструментом по борьбе с бедностью, что также заметно по слабой связи между снижением бедности в стране и росту МЗП. Хотя повышение МЗП с учетом ее относительно низкого уровня, вероятно, необходимо, нужно работать над другими более эффективными мерами по борьбе с бедностью и поддержке социально уязвимого населения.
На фоне замедления всех ключевых компонентов в марте инфляция в месячном выражении достигла практически полугодового минимума. В сочетании с эффектом высокой базы прошлого года годовой уровень инфляции снизился до 9.1%. Более существенное замедление инфляции сдерживается удорожанием платных услуг, что удержало квартальный показатель на довольно высоком уровне, при этом вполне возможно некоторое повышение годового значения от текущего уровня во втором квартале. Мы сохраняем наш прогноз уровня инфляции на конец текущего года на уровне 8.5%.
Еженедельный обзор новостей из КНР
Недавно в Берлине состоялся 10-й Диалог по энергетическому переходу, в котором приняли участие делегации из разных стран, в том числе из Казахстана. Одной из ключевых тем мероприятия стало использование зеленого водорода для достижения целей устойчивого развития. Сегодня водородная энергетика – одно из наиболее перспективных направлений перехода к углеродной нейтральности. В то время как многие развитые страны уже приняли соответствующие стратегии в этой области, в Казахстане такой документ пока находится на стадии разработки. Тем не менее, учитывая наличие широкой сырьевой базы, у страны есть все предпосылки для становления лидером в этой области.
Официальная отчётность по бюджету Казахстана не отражает все доходы и затраты всего государственного сектора. Недостаточная транспарентность создает неверное представление о сложившихся глубоких дисбалансах в бюджете и экономике страны. Без должного и полноценного контроля над сферой госфинансов невозможно улучшить качество бюджетных и стратегических планов правительства.
Наши оценки показывают все возрастающее увеличение государственных внебюджетных затрат, которые по размеру сопоставимы с трансфертами из Нацфонда в бюджет. При этом данные средства не в полной мере отражаются в отчетности по госфинансам, что несёт очень большие риски для бюджетной системы и для экономики Казахстана. Кроме того, серьезную проблему представляет собой неуклонно возрастающая зависимость бюджета от нефтяных доходов, что также неверно отражается в официальной отчётности.
Ранее раз в полгода мы анализировали только официальный государственный бюджет, который включает в себя республиканский бюджет и бюджеты местных исполнительных органов. К сожалению, официальный госбюджет не отражает полную картину всех государственных финансов. В связи с этим, начиная с этого отчета, мы решили анализировать консолидированный бюджет страны, который должен включать в себя все доходы и затраты всего государственного сектора.
В последние годы отмечается значительный рост применения технологий искусственного интеллекта (ИИ) в различных сферах жизнедеятельности Китая, что, несомненно, ведёт к изменениям в экономике и обществе. Намерение Китая доминировать в указанной области чётко обозначено в государственных стратегических программах. Огромные размеры экономики и генерируемые ей данные создают весомое преимущество для Китая в лидерстве в этой области.
