Сегодня руководство АО «КЕГОК» объявило, что СД компании предложило выплату дивидендов в размере 40,01% от чистой прибыли за 1П2015 или Т9,4 тенге/акцию, предполагая дивидендную доходность 3,8% к вчерашней цене закрытия. Ввиду того, что компания планирует ряд корректировок в свой план капзатрат на фоне девальвации тенге, считаем пока целесообразным сохранить наши предудыщие прогнозы по капзатратам, а также целевую цену в Т670/акцию и рекомендацию «Покупать».
Согласно опубликованным финансовым результатам РД КМГ от 14 Августа 2015, выручка компании снизилась на 48,1%г/г, чистая прибыль упала на 98.3%. Снижение выручки и доходов в основном связано с падением цен на нефть на 49,5% г/г до $54.5/баррель, и увеличение операционных расходов на 17,9% г/г до T162.7 млрд.
Новый курс KZT/USD представляет собой дополнительный вызов для РД КМГ касательно сохранения операционных расходов на уровне инфляции. В нашем анализе мы подчеркиваем важность увеличения прибыли и сокращения расходов с использованием возможности ослабевшего тенге. Мы также отметили, что прибыль, связанная с девальвацией тенге и сокращением расходов в долларовом эквиваленте будет скомпенсирована в 2018 году ввиду увеличения инфляции. Мы также отметили, что показатель доходности капитала (ROE) снизился до исторического низкого показателя 3.5% в 2014 году, и по нашим расчетам, увеличится до 6.1% в 2015 году.
На прошлой неделе произошло значительное обесценение тенге (28,5% в течение утренней сессии), что, на наш взгляд, было спровоцировано ослаблением цены на нефть, а также тенге к рублю. В последующие два дня тенге отыгрывал позиции, укрепившись до средневзвешенного курса 218KZT/USD. По нашему мнению, это происходит на фоне налоговой недели, которая завершится завтра. Отметим также, что в четверг ставки на 1-дневные репо и валютные свопы резко подскочили до 60-70% годовых, но вернулись к значениям ниже 8% уже на следующий день. Сегодня ставки снова подскочили, так 1-дневная средняя ставка составила 26,2%, а 1-дневная своп ставка - 51,5%.
На прошлой неделе курс тенге оставался стабильным на уровне 187,05KZT/USD, обесценившись сегодня на 0,20KZT/USD. Отметим, что крупные операции против тренда уменьшился в 6,6 раз за неделю до $160млн. После размещения облигаций Эксимбанком (28-й банк по размеру) на прошлой неделе, ВТБ банк заявил о своих планах разместить Т11млрд облигаций.
За последние 5 кварталов прирост доходов и объемов от передачи данных у Кселл замедлился. Меньшие, но более агрессивные, операторы (Алтел и Теле2) увеличили свои рыночные доли. Доля Кселл на рынке снизилась с 55% в 2012 до 50% в 1 кв 15. Снижаем рекомендацию до «Держать» и целевую цену c $9,9 до $8,0/акцию.
На прошлой неделе ставки на денежном рынке показали прирост с относительно низких уровней в июне и начале июля при увеличении объемов торгов. Тенге на прошлой неделе обесценился на 0,25KZT до 187,05KZT/USD. На прошлой неделе МинФин разместил два выпуска еврооблигации со сроками погашения 10 и 30 лет на общую сумму $4 млрд.
Сегодня Кселл опубликовал результаты за 2кв 2015. Выручка составила Т43,0млрд (-10,5% г/г). Снижение выручки было обусловлено уменьшением доходов от исходящей голосовой связи, дополнительных услуг и продажи гаджетов. Отметим, что прирост объемов передачи замедлился до 5,6% кв/кв против 19,6% в 4 кв14. Мы ставим нашу рекомендацию по Кселл на пересмотр.
На прошлой неделе ставки на рынках репо и валютных свопов оставались низкими, что может быть связано с сезонным падением активности участников денежного рынка. За последние пять рабочих дней курс тенге трижды обесценивался, достигнув сегодня отметки 186,80KZT/USD. Спрэды между форвардами и ставками репо остаются широкими.
На прошлой неделе ставки на рынках репо и валютных свопов держались на низких уровнях, при этом объемы торгов продемонстрировали прирост после падения в течение предыдущих четырех недель подряд. На спот-рынке курс тенге был стабилен на уровне 186,20KZT/USD. Спрэды между форвардами и ставками репо остаются широкими. Ставка Kazprimeувеличилась с 8,35% в начале недели до 9,0% к пятнице.
Вчера НК КМГ объявил о своих планах по продаже половины доли в KMG Kashagan B.V своей материнской компании, Самрук-Казына, за денежные средства в размере около $4,7млрд. KMG Kashagan B.V владеет 16,88% долей в проекте Кашаган. Полученные средства будут направлены на снижение долга компании ($19,7млрд в 2014 году). Сделка ожидается завершиться к концу этого года. В рамках сделки, Самрук-Казына предоставит колл опцион НК КМГ для выкупа всех или части акций в KMG Kashagan B.V в любое время в течение периода с января 2018 по декабрь 2020 по цене равной цене покупки включая некоторые корректировки.
