На прошлой неделе Казахмыс объявил уверенные производственные результаты за 3кв2011 и 9М2011, которые оказались на уровне годового прогноза производства компании и ожиданий аналитиков. Мы сохраняем нашу 12-месячную целевую цену в 1500GBp и рекомендацию “Покупать”.
Казтранском – одна из ведущих компаний на рынке телекоммуникаций Казахстана, которая за последние 10 лет создала собственную инфраструктуру связи, укрепив свои позиции в различных сегментах, в особенности в секторе передачи данных. Уверенно растущие операционные доходы позволяют компании одновременно финансировать капзатраты и снижать долг. Основными источниками ее сравнительно низких кредитных рисков являются концентрация клиентской базы и вероятность снижения прибыльности.
На наш взгляд, облигации компании с погашением в июле 2012 года на данный момент имеют завышенный спрэд в сравнении с аналогичными выпусками, что подразумевает их инвестиционную привлекательность. Однако, низкая ликвидность может помешать воспользоваться этой возможностью.
Мы понижаем нашу 12-месячную целевую цену до $31 за ГДР РД КМГ из-за снижения добычи в 2011 г. По нашему мнению, незначительно отрицательное влияние увеличения оценки падения производства будет частично компенсировано положительным эффектом от начала программы по обратному выкупу акций.
Безрисковая кривая доходности в сентябре отстала от рынка NDF. Кривая доходности осталась практически неизменной в сентябре. Мы считаем, что на фоне ослабления тенге на форвардных рынках кривая должна была подняться намного сильнее.
В первом полугодии выручка РД КМГ выросла на 35% г/г, благодаря росту цен на нефть (+42% г/г), который компенсировал потери производства из-за забастовки на одном из производственных активов компании. Мы считаем, что следующими катализаторами цены акций будут завершение сделки по приобретению ММГ и начало программы по выкупу акций на $300 млн. В результате ожидаемого падения производства в 2011 году мы понизили нашу 12-месячную целевую цену до $31,6 за ГДР (27 900 тенге за акцию).
В 1П2011 Жаикмунай заработал выручку на 69% выше г/г, благодаря более высоким ценам на нефть, начал пробную продажу продуктов ГПЗ, увеличил 2Р запасы. Мы считаем, что результаты за 1П2011 соответствуют операционным результатам и наблюдаемой цене нефти. Наш пересмотр 12-месячной целевой цены с $14,3 за ГДР до $11,2 за ГДР отражает изменение прогнозов в ценах на газ и газовый конденсат.
Мы меняем нашу рекомендацию до ‘Покупать’ после того, как в августе цена акции упала на 23%, а цена меди только на 7%. Мы также подняли нашу 12-месячную целевую цену с 1450GBp до 1500GBp на том основании, что компания вновь сосредоточилась на производстве меди с низкой себестоимостью, традиционно сильной стороне компании.
Мы продолжаем ежемесячную публикацию кривой доходности Казахстана. В данном отчете мы исправляем некоторые неточности, допущенные в выпущенном ранее (22 июня) описании методологии. Мы также повысили точность публикуемой доходности до второго знака после запятой, то есть до одного базисного пункта; добавили к кривой точку со сроком один день, а также представили кривые за июнь 2011 и июль 2011 года.
На прошлой неделе Centerra Gold опубликовала хорошие, но ожидаемые финансовые результаты за апрель-июнь 2011 г. Квартальная выручка компании увеличилась на 60,2% кв/кв до $244млн на фоне 26%-го роста объема продаж золота и 27%-го увеличения цены золота, которая в отчетном периоде пробило отметку в $1600/унцию.
Производственные результаты компании во втором квартале указывают на высокую вероятность выполнения производственного плана на 2011 год.
