Аналитический центр

Прогнозы и ожидания на 2020 год: экономика, банковский сектор, фондовый рынок

Многочисленные фискальные и административные стимулы, направленные на повышение доходов населения, а также продолжение роста потребительского кредитования положительно повлияли на потребительскую активность. Однако их эффект был нивелирован возросшим спросом на валюту со стороны населения и более слабым экономическим ростом в отдельных регионах. В результате, вопреки росту покупательной способности населения оборот розничной торговли в 2019 году вырос слабее, чем годом ранее, на скромные 5,8%.

В ноябре общая депозитная база казахстанских банков сократилась на 2.6% м/м в результате значительного оттока корпоративных вкладов, преимущественно валютных. Кредитование населения за 11М2019г. выросло почти на 24%, а объем корпоративных займов снизилcя на 8,7%. Прибыль банковской системы также продолжила расти – без учета результатов Jýsan Bank прибыль с начала года выше на 24% г/г по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 

Стабильная инфляция в 2019 году была во многом достигнута за счет вмешательства государства, которое выразилось в уменьшении тарифов на услуги госмонополий в сфере ЖКХ (-2,7%) и снижении цен на ГСМ (бензин -4,6%).

Значительный приток корпоративных вкладов на сумму 776млрд тенге, в основном – валютных, обеспечил заметный рост общего объема депозитов в банковской системе Казахстана. В сфере кредитования розничные займы продолжили обеспечивать расширение ссудного портфеля банков, с начала года увеличившись уже на 20.4%. Прибыль банковской системы продолжила существенный рост, за 10М2019г. увеличившись на 19% г/г без учета результатов Jýsan Bank. 

Инфляция в ноябре незначительно ускорилась до 0,7% после увеличения на 0,6% в октябре. В годовом выражении инфляция понизилась на 0,1пп до 5,4%. Исходя из ноябрьских данных, мы полагаем, что в декабре инфляция будет также умеренной, что будет связано с относительно стабильным положением тенге на фоне рекордно низкой волатильности рубля к доллару и административными мерами по сдерживанию инфляции со стороны госорганов.

Благодаря плавному транзиту власти и началу реформ, направленных на переход к более открытой экономике, начиная с 2016 года Узбекистан привлекает повышенное внимание инвесторов. Масштабные изменения и первые шаги по либерализации открывают перед Узбекистаном многообещающие перспективы развития, однако успех данной трансформации напрямую зависит от того, насколько последовательными будут власти в реализации заявленных реформ и насколько успешно они смогут воплотить заявленные планы в реальность. 

На фоне усиления экономического роста, налоговые поступления демонстрируют высокий темп роста на уровне выше +15% г/г. В свою очередь расходная часть госбюджета увеличилась сильнее доходной – на 17% г/г. При этом менее 30% затрат госбюджета было инвестировано в экономическое развитие страны, тогда как львиная доля расходов была направлена на финансирование текущего потребления. Значительные ассигнования бюджетных средств на непроизводительные сферы в конечном счете окажут лишь кратковременное влияние на рост экономики.

Показатель КЭИ в январе-октябре 2019 г. сложился на уровне 4,7 г/г, что ниже показателя 2017 г. (5,4% г/г) и 2018 г. (4,8% г/г) за аналогичный период. 

Рост экономики Казахстана в третьем квартале 2019 года усилился, достигнув 4,6% г/г, чему способствовали масштабные бюджетные вливания и сохраняющаяся высокая инвестиционная активность на фоне негативной динамики цен на нефть. Инфляционные риски реализовались не в полном объеме – высокие девальвационные ожидания населения и ослабление национальной валюты не нашли соответствующего отражения в данных официальной статистики по индексу потребительских цен. Исходя из текущей динамики основных макроэкономических факторов, в базовом варианте по итогам 2019 года мы ожидаем рост ВВП на 4,4%, инфляцию на уровне 5,5%, а курс национальной валюты на конец года – 389,5 тенге за доллар.