Производственные результаты Centerra Gold за 2011 год оказались на уровне годовых планов компании, в то время как бюджет капвложений на 2012 год значительно вырос. Наша пересмотренная 12-месячная целевая цена в 14,3CAD за акцию отражает неожиданный рост прогноза капвложений в 2012 году и обновленные прогнозы цен на золото.
В январе было проведено в два раза меньше сделок по ГЦБ, чем декабре прошлого года. Как и прежде, заявки на продажу продолжали доминировать над заявками на покупку, как по количеству, так и по объему.
Согласно производственным результатам за четвертый квартал и за полный 2011 год, объявленным Казахмыс на прошлой неделе, объемы производства меди и цинка снизились по сравнению с предыдущим годом, но оказались вровень с собственным прогнозом компании. Мы обновили наши прогнозные цены по меди и снижаем нашу 12-месячную целевую цену до 1,350 GBp за акцию и сохраняем нашу рекомендацию ‘Покупать’. Мы прогнозируем, что прибыль на акцию в 2011 году будет равняться $2,11, на 1,9% ниже консенсуса аналитиков. Вклад доли ENRC составит $546млн, или 49%.
Проанализировав прогнозы РД КМГ на 2012 г., мы понизили нашу 12-месячную целевую цену до $22,9 за ГДР (Т20 350 за акцию). В 2011 г. снижение производства отрицательно сказалось на выручке РД КМГ, которое, по нашему мнению, будет частично компенсировано более высокими ценами на нефть.
В последние три месяца доходности на рынке ГЦБ существенно не менялись, что отражало как низкую чувствительность рынка по отношению к внешним факторам, так и отсутствие каких-либо значительных шоков на этом рынке. Основным движущим фактором была цена на нефть, влияние которой оказывалось на рынок ГЦБ через рынок тенговых форвардов и реакцию центрального банка. Другими факторами были ожидаемые регуляторные инновации, которые повысили спрос на ГЦБ.
За 9 месяцев 2011 года добыча урана компании выросла на 13,5% г/г до 7 978 тонн, а средняя спотовая цена – до $51,7 за фунт U3O8 (на 21% г/г). В результате компания увеличила доходы от реализации урана (до 175,3 млрд.), а общая выручка за 9М2011 достигла 225,9 млрд. против 144,1 млрд. за 9М2010.
Выручка за 3кв2011 выросла на 20% г/г, в основном благодаря 49%-му росту цены на нефть. Компания планирует достичь максимальной пропускной способности на своем газоперерабатывающем заводе (ГПЗ) до конца года. Жаикмунай также сообщила, что продает газовый конденсат по цене на уровне нефти марки Брент, что на 27% выше наших ожиданий. Мы повысили нашу 12-месячную целевую цену до $12,3 за ГДР и рекомендуем «Покупать».
Мы пересмотрели нашу 12-месячную целевую цену ГДР РД КМГ до $25,6 ввиду результатов за 3кв2011, которые оказались слабее ожидавшихся, и изменений в предположениях финансовой модели. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать».
Мы повышаем нашу 12-месячную целевую цену до CDN$16,0/акцию, но сохраняем рекомендацию “Продавать”. Новая целевая цена отражает увеличение компанией прогноза производства золота на этот год, рост общей денежной себестоимости производства, снижение прогноза капвложений и изменение наших прогнозов цены золота.
На прошлой неделе Казахмыс объявил уверенные производственные результаты за 3кв2011 и 9М2011, которые оказались на уровне годового прогноза производства компании и ожиданий аналитиков. Мы сохраняем нашу 12-месячную целевую цену в 1500GBp и рекомендацию “Покупать”.
