Основываясь на последних финансовых результатах компании и скорректированных прогнозах цен на золото и объемов производства, мы повышаем целевую цену акций Centerra Gold до CAD 13,45 за акцию, но сохраняем нашу рекомендацию «Продавать».
Мы начинаем покрытие Zhaikmunai LP с целевой ценой $14,12/ГДР и рекомендацией Покупать.
Финансовые и операционные результаты за 2010 год не были неожиданными. Добыча увеличилась на 16%, в то время как выручка на 25% по сравнению с 2009 годом из-за роста средней реализованной цены на нефть. Компания предложила дивиденд $0,91/ГДР, самый крупный с момента IPO. В 2011 году РД КМГ планирует пробурить первую подсолевую скважину на месторождении, приобретенном в сентябре 2010 года. В 2011 году 5% акций РД КМГ будут предложены рынку в рамках программы “народного IPO”.
Казатомпром – один из крупнейших в мире производителей урана. Низкая себестоимость добычи и ожидаемый рост цен на уран в долгосрочной перспективе обеспечивают компании высокую кредитную надежность. Как государственная компания, играющая стратегическую роль в экономике, Казатомпром также имеет безусловную государственную поддержку. Мы ожидаем, что доходность по облигациям компании будет снижаться благодаря улучшению суверенного рейтинга Казахстана и благоприятной динамике на урановом рынке. Кредитные риски, связанные с экспансией компании в технологически сложные процессы по преобразованию и обогащению урана, в значительной степени компенсируются сотрудничеством с лидерами отрасли.
Недавние приобретения РД КМГ являются спекулятивными проектами на стадии разведки. Они слишком малы, чтобы изменить стоимость компании, но, тем не менее, повлияют, на прибыль.
Отпускные цены энергетических компаний Казахстана подлежат регулированию, которое предусматривает их постоянный рост в течение следующих 10 лет. Ожидается ускоренный рост производственного потенциала электростанций, финансирование которого будет осуществляться в основном за счет собственных средств компаний, а также размещения долгов. В связи с тем, что акции почти всех казахстанских электростанций не являются публично размещенными, их приобретение является затруднительным. На наш взгляд, облигации Экибастузской ГРЭС-1 (ЭГРЭС) представляют собой следующий наилучший способ участия в ожидаемом росте прибыльности энергогенерирующих компаний.
Мы начинаем покрытие Centerra Gold с рекомендацией ПРОДАВАТЬ и целевой ценой в 12,15 CAD.
Мы придерживаемся рекомендации «Покупать» долевые инструменты РД КМГ, с новой целевой ценой $28,4/ГДР. Снижение целевой цены было связано с пересмотром прогноза производственных результатов на текущий год, восстановлением экспортных пошлин на нефть ($20/тонну или $2,7/барр.), а также сокращением баланса денежных средств, в результате приобретения новых активов. Отрицательное давление данных факторов на цены долевых инструментов РД КМГ, было частично скомпенсировано положительной чистой приведенной стоимостью, полученной в результате покупки долей в ММГ, КТМ и КОА(+$1,5/ГДР).
Новые приобретения: значительный рост производства и некоторый рост ГДР компании
12 июля компания РД КазМунайГаз объявила о достижении соглашения с Национальной компанией КазМунайГаз о покупке 50% в Мангистаумунайгаз (ММГ), 50% в Казахойл Актобе (КОА) и 51% в Казахтуркмунай (KTM).
По результатам предварительного (неаудированного) отчёта о некоторых результатах операционной и финансовой деятельности Казахмыс, мы повышаем нашу целевую цену акций компании на 7,2% с 20,20 долл. до 21,65 долларов США. Учитывая сильное падение фунта стерлингов со времени нашего предыдущего отчёта, целевая цена акций в британской валюте выросла с 1250 до 1450 пенсов.
