На прошлой неделе сделки на рынках репо и валютных свопов заключались на аномально низких уровнях, достигая 0%, при этом к пятнице стали повышаться. Низкие ставки на этих рынках сопровождались падением объемов торгов, обновляя минимумы с начала года. На спот-рынке курс тенге незначительно ослаб в среду на Т0,15 до 186,20KZT/USD. Объем спот-торгов заметно (в 2,2 раза) увеличился за неделю. Спрэды между форвардами и ставками репо остаются широкими. Отметим снижение ставки Kazprime на прошлой неделе с 9,0% до 8,85% в пятницу и до 8,5% сегодня.
На прошлой неделе ставки репо продолжили снижение и достигли минимумов с сентября 2014г, так 1-дневная ставка достигла 0,36% и недельная TWINA - 1,17%. NDF доходности наоборот повысились, 1-месячная увеличилась на 7,6пп до 15,8%, а 3-х месячная – на 5пп до 15,8%. Спрэды между форвардами и ставками репо остаются широкими. Ставка 1-дневного валютного свопа достигла 0%. Тенге был стабилен на уровне 186,05KZT/USD.
На прошлой неделе ставки репо и NDF снизились, а ставки по валютным свопам подросли. Отметим, прирост средних объемов сделок на рынках репо и валютных свопов на 19,9% и 5,2%, соответственно. Спрэды между оффшорными форвардами и внутренними репо остаются высокими. Тенге обесценился к доллару на 0,10KZT/USD за неделю.
На прошлой неделе банки продолжали испытывать нехватку ликвидности: ставки репо и валютных свопов выросли, а тенге продолжал испытывать давление, хотя и удерживался жестко на уровне 185,80. К концу недели ставка на межбанковском рынке валютных свопов снизилась немного до 13,3%.
На прошлой неделе ставки рынка репо продолжили рост, тогда как ставки однодневных валютных свопов оставались неизменными. Активность на валютном рынке выросла до средних показателей за последние шесть месяцев. Крупнейшие банки продолжили занимать у ЕНПФ через выпуск облигаций.
21 апреля Kcell опубликовал финансовые результаты за 1кв2015. Выручка оказалась ниже наших ожиданий, так как рост в сегменте услуг передачи данных оказался недостаточным для того, чтобы компенсировать более глубокое, чем ожидалось, снижение в сегменте мобильной голосовой связи и дополнительных услуг. В данный момент Kcell находится в процессе изменения своей бизнес-модели посредством концентрации на развитии менее рентабельных розничного и B2B сегментов. Мы также ожидаем, что неопределенность, связанная с решениями регулятора в сочетании с ухудшением макроэкономической среды и усилением конкуренции, продолжат оказывать давление на акции компании в среднесрочной перспективе.
На прошлой неделе ставки вновь выросли, после сильного снижения неделей ранее. Наибольший рост продемонстрировали ставки на рынке валютных свопов. Похоже, что регулятор вновь стал предоставлять ликвидность через канал однодневных свопов по повышенной ставке. При этом после непродолжительной активности неделей ранее канал двухдневных валютных свопов, где поставщиками являются сами банки, вновь "высох".
Прошлая неделя отметилась значительным снижением стоимости заимствования на рынке ликвидности. При этом активность на валютном рынке была невысокой при стабильном курсе тенге.
Курс американского доллара на KASE открыл неделю гэпом вверх на 0.15 тенге, до уровня 185.65KZT/USD, продолжив таким образом тенденцию постепенного ступенчатого ослабления тенге, в среднем около 0.5% в месяц. Тем не менее к концу недели спрос на тенге возрос, при этом условия на рынке ликвидности продолжили улучшаться. Мы полагаем, что данная ситуация была вызвана частичным сокращением длинных валютных позиций банками и их клиентами.
KazMineral sопубликовал в целом нейтральные финансовые результаты за 2014 год. Операционные расходы приятно удивили за счет девальвации, а выручка соответствовала производственным показателям, опубликованным ранее. Однако прогноз на 2015 год оказался несколько разочаровывающим – производство меди останется на прежнем уровне, добыча попутных металлов существенно снизится, а расходы резко возрастут. На данный момент акции KazMinerals предоставляют возможность сделать краткосрочную ставку на девальвацию. Наша модель оценки включает в себя 25%-ное ослабление курса тенге в середине 2015 года, что добавляет ~ 68 пенсов к целевой цене. Мы ставим нашу 12-месячную целевую цену на уровне 236 пенсов и рекомендуем ДЕРЖАТЬ. Мы по-прежнему считаем, что акции KazMinerals – это рискованная ставка на медь с высоким левереджом и значительными проектными рисками.
