За неделю тенге укрепился на 12,72 тенге (или на 3,45%) до 355,45 KZT/USD на фоне волатильности цен на нефть. На протяжении 8 дней, средневзвешенная ставка по 1-дн. репо приближена к нижней границе базовой ставки (15%), а ставка по свопам ниже 15% на протяжении четырех дней. S&P понизило долгосрочные суверенные кредитные рейтинги Казахстана с BBB до BBB-. Вслед за снижением суверенного рейтинга, S&P понизило долгосрочные кредитные рейтинги еще нескольких казахстанских компаний на одну ступень до ВВ c BB+. Исткомтранс сообщило о выкупе 9млн своих еврооблигаций.
За неделю тенге укрепился на 1,2% до 362,23 KZT/USD на фоне волатильности цен на нефть. НК КМГ сообщила об опубликовании агентством Moody's кредитного заключения по ее деятельности без каких-либо рейтинговых изменений. Moody's также произвело пересмотр прогноза изменения рейтингов компании Исткомтранс с позитивного на негативный.
Производственные результаты группы KazMinerals за 2015 год произвели двойственный эффект, немного порадовав значительным увеличением добычи руды и огорчив снижением добычи катодной меди по Восточным рудникам и малыми объемами меди с Актогая. Это подразумевает, что проектные риски все еще остаются, и в совокупности с огромными капитальными затратами и волатильными ценами на медь, увеличивают риски по компании в целом.
На прошлой неделе НБРК установил базовую ставку на уровне 17 +/-2пп и подтвердил сокращение своего участия в торгах на валютном рынке, что позволяет судить о стабилизации курса национальной валюты на фундаментально обоснованном уровне. За неделю средневзвешенный курс укрепился на 1,1 тенге до 363,72 KZT/USD на фоне волатильности цен на нефть. Standard & Poor’s подтвердило кредитные рейтинги Нурбанка на уровне B и пересмотрело прогноз со стабильного на негативный. Fitch подтвердило рейтинги Альянс Полис на уровне B с негативным прогнозом и отозвало рейтинги компании по коммерческим причинам.
Согласно пресс-релизу от 21 января, операционные результаты за 2015 год оказались ниже годового плана на 10,2%, план добычи на 2016 год остался без изменения, однако на 2017 год снижен до 45-60 тыс. бнэд (изначальный 70 тыс. бнэд), и на 2018 год до 60-100 тыс. бнэд (100 тыс. бнэд), что значительно ниже объемов, ожидаемых рынком.
На прошлой неделе НБРК снизил максимальную ставку по 1-дневным репо с 40% до 30%. Курс тенге незначительно ослабел на фоне снижения цен на нефть. После роста цен на нефть в пятницу, текущая неделя открылась укреплением тенге. Вместе с тем, заметно участие НБРК в торгах иностранными валютами. 19 января Fitch понизило рейтинги Казкоммерцбанка и подтвердило рейтинги пяти банкам (Народный Банк, Цеснабанк, банк ЦентрКредит, АТФ, Сбербанк).
На основании пресс релиза и решения совета директоров РД КМГ от 3 декабря, отпускные цены на нефть для НПЗ будут снижены, и мы полагаем, что НК ужесточает регулирование отпускных цен на нефть для НПЗ через РД КМГ.
Регулятор утвердил компании тарифы на 2016-2020гг, которые растут в среднем на 7,4% в год, что ниже, чем ожидавшийся нами ранее рост по 12,5% в год. Так как заявка на тарифы была подана до девальвации, ожидаем, что фактические расходы, начиная со 2П2015, превысят сметные. Мы также ожидаем, что компания воспользуется правом подать на пересмотр тарифов в рамках так называемых «чрезвычайных регулирующих мер». Считаем, что в случае пересмотра, тарифы вступят в силу не ранее 2017 года. Мы предполагаем, что утвержденные тарифы на 2016 год останутся в силе, но, начиная с 2017 года и до 2020 года, тарифный план может быть пересмотрен в сторону повышения. В нашей модели прирост тарифов составляет в среднем 12,3% в год в 2017-2020гг. Мы меняем рекомендацию с «Покупать» на «Держать» с 12-месячной целевой ценой Т789/акцию.
Опубликованное на прошлой неделе предложение НК КМГ в адрес совета директоров РД КМГ вызвало активность на рынке и рост акций РД КМГ на 12,9%, несмотря на снижение цен на сырую нефть. Так, в своем письме НК КМГ условно определил базовый уровень цены за акцию РД КМГ на уровне $7/ГДР, и цена выкупа, по нашей оценке, составит не более $8/ГДР (премия будет определена на ВОСА в январе 2016 года в случае реализации предложения).
