За последние 5 кварталов прирост доходов и объемов от передачи данных у Кселл замедлился. Меньшие, но более агрессивные, операторы (Алтел и Теле2) увеличили свои рыночные доли. Доля Кселл на рынке снизилась с 55% в 2012 до 50% в 1 кв 15. Снижаем рекомендацию до «Держать» и целевую цену c $9,9 до $8,0/акцию.
На прошлой неделе ставки на денежном рынке показали прирост с относительно низких уровней в июне и начале июля при увеличении объемов торгов. Тенге на прошлой неделе обесценился на 0,25KZT до 187,05KZT/USD. На прошлой неделе МинФин разместил два выпуска еврооблигации со сроками погашения 10 и 30 лет на общую сумму $4 млрд.
Сегодня Кселл опубликовал результаты за 2кв 2015. Выручка составила Т43,0млрд (-10,5% г/г). Снижение выручки было обусловлено уменьшением доходов от исходящей голосовой связи, дополнительных услуг и продажи гаджетов. Отметим, что прирост объемов передачи замедлился до 5,6% кв/кв против 19,6% в 4 кв14. Мы ставим нашу рекомендацию по Кселл на пересмотр.
На прошлой неделе ставки на рынках репо и валютных свопов оставались низкими, что может быть связано с сезонным падением активности участников денежного рынка. За последние пять рабочих дней курс тенге трижды обесценивался, достигнув сегодня отметки 186,80KZT/USD. Спрэды между форвардами и ставками репо остаются широкими.
На прошлой неделе ставки на рынках репо и валютных свопов держались на низких уровнях, при этом объемы торгов продемонстрировали прирост после падения в течение предыдущих четырех недель подряд. На спот-рынке курс тенге был стабилен на уровне 186,20KZT/USD. Спрэды между форвардами и ставками репо остаются широкими. Ставка Kazprimeувеличилась с 8,35% в начале недели до 9,0% к пятнице.
Вчера НК КМГ объявил о своих планах по продаже половины доли в KMG Kashagan B.V своей материнской компании, Самрук-Казына, за денежные средства в размере около $4,7млрд. KMG Kashagan B.V владеет 16,88% долей в проекте Кашаган. Полученные средства будут направлены на снижение долга компании ($19,7млрд в 2014 году). Сделка ожидается завершиться к концу этого года. В рамках сделки, Самрук-Казына предоставит колл опцион НК КМГ для выкупа всех или части акций в KMG Kashagan B.V в любое время в течение периода с января 2018 по декабрь 2020 по цене равной цене покупки включая некоторые корректировки.
На прошлой неделе сделки на рынках репо и валютных свопов заключались на аномально низких уровнях, достигая 0%, при этом к пятнице стали повышаться. Низкие ставки на этих рынках сопровождались падением объемов торгов, обновляя минимумы с начала года. На спот-рынке курс тенге незначительно ослаб в среду на Т0,15 до 186,20KZT/USD. Объем спот-торгов заметно (в 2,2 раза) увеличился за неделю. Спрэды между форвардами и ставками репо остаются широкими. Отметим снижение ставки Kazprime на прошлой неделе с 9,0% до 8,85% в пятницу и до 8,5% сегодня.
На прошлой неделе ставки репо продолжили снижение и достигли минимумов с сентября 2014г, так 1-дневная ставка достигла 0,36% и недельная TWINA - 1,17%. NDF доходности наоборот повысились, 1-месячная увеличилась на 7,6пп до 15,8%, а 3-х месячная – на 5пп до 15,8%. Спрэды между форвардами и ставками репо остаются широкими. Ставка 1-дневного валютного свопа достигла 0%. Тенге был стабилен на уровне 186,05KZT/USD.
На прошлой неделе ставки репо и NDF снизились, а ставки по валютным свопам подросли. Отметим, прирост средних объемов сделок на рынках репо и валютных свопов на 19,9% и 5,2%, соответственно. Спрэды между оффшорными форвардами и внутренними репо остаются высокими. Тенге обесценился к доллару на 0,10KZT/USD за неделю.
На прошлой неделе банки продолжали испытывать нехватку ликвидности: ставки репо и валютных свопов выросли, а тенге продолжал испытывать давление, хотя и удерживался жестко на уровне 185,80. К концу недели ставка на межбанковском рынке валютных свопов снизилась немного до 13,3%.
