Аналитический центр

Подорожавшая нефть в паре со слабым тенге даже при высоких расходах привели к снижению дефицита госбюджета до минимума за более чем 10 лет в 2018 году, но при этом трансферты Нацфонда остаются крупнейшим источником поступлений госбюджета, что скрывает реальную ситуацию с государственными финансами, в свою очередь консолидированный бюджет приблизился к балансу, накопление резервов в Нацфонде возобновилось. Вместе с этим выросла зависимость госбюджета от нефтяных доходов, повысилось использование внебюджетных фондов (НБРК, ЕНПФ), что отразилось на сохранении глубокого ненефтяного дефицита госбюджета.

Негативный внешний фон для Казахстана сохранится, экономический рост будет сдержанным

Экономика Казахстана прошла пик роста в 2018 году показав темп роста на уровне предыдущего года в 4,1%, дальнейший рост по нашим ожиданиям будет немного ниже 4%. Сохранение сырьевой модели экономики выступает ограничителем на пути более быстрого и качественного экономического роста.

Банковская система Казахстана в ноябре продолжила демонстрировать слабые показатели по приросту ссудного портфеля, при этом наблюдались значительные объемы конвертации корпоративных тенговых депозитов в валютные депозиты с увеличением последних. Основным драйвером роста ссудного портфеля по-прежнему остается розничный сектор, тогда как корпоративный продолжает демонстрировать довольно слабые результаты. Также стоит отметить довольно слабые результаты прибыли банков в ноябре относительно прошлых месяцев. В целом за ноябрь особо значимых позитивных изменений, способных преломить динамику стагнации банковского сектора и его отставания от роста экономики, не наблюдалось.

На фоне увеличения доходов населения, расширения потребительского кредитования и восстановительного роста все больших отраслей экономики, показатели сферы торговли значительно улучшились с прошлого года. Однако вследствие относительного отставания темпов роста добавленной стоимости отрасли вес торговли в ВВП уменьшился до 15,3% с 16% на конец 2017 года.

В сельском, лесном и рыбном хозяйстве республики Казахстан за 2017 г. не произошло существенных изменений и экономический вклад отрасли в ВВП страны продолжает оставаться на относительно низком уровне в 4,4%. В текущих ценах вклад отрасли сельского хозяйства в ВВП республики составил Т2,315 млн (+8,2% г/г).

Повышение цен на нефть на 40% положительно повлияло на результаты госбюджета за 9М2018г., поступления по корпоративному налогу демонстрируют скромное увеличение на 5% г/г при общем росте налогов на 18%. При этом государственный долг незначительно снизился до 25% от ВВП.

С момента написания нашего предыдущего обзора в марте 2017 г. экономическая ситуация в стране значительно улучшилась. Восстановление экономики относительно благоприятно сказывается на рынке недвижимости, где наблюдается ограниченное восстановление номинальных цен, тогда как объемы строительства и количество операций купли-продажи недвижимости показывают более значительный рост.