Ваш Партнер
на рынке капитала!

Ожидаем повышения базовой ставки

26 июля состоится заседание комитета по денежно-кредитной политике НБК. Мы полагаем, что на заседании комитета будет принято решение повысить базовую ставку - от 25 до 50 б.п. Такое повышение ставки будет отражать влияние возросших темпов инфляции в июне, с одной стороны, и необходимость сохранения поддержки восстановительному росту экономики, с другой.

В своем последнем пресс-релизе от 7 июня текущего года Национальный банк страны заявил, что в случае реализации рисков со стороны проинфляционных факторов и более медленной динамики дезинфляции по сравнению с его прогнозными оценками, денежно-кредитные условия будут ужесточены. Мы полагаем, что с учетом того, что в июне инфляция резко ускорилась до 7.9% г/г с 7.2% г/г месяцем ранее (7.0% г/г в марте и апреле), НБК все же примет решение ужесточить денежно-кредитные условия.  

Несмотря на летний период, когда обычно наблюдаются сезонные дезинфляционные процессы, рост цен на продукты питания после замедления в мае 2021 г. до 9.3% г/г (минимальное значение с марта 2020 г.) внезапно ускорился до 10.6% г/г в июне. При этом цены на непродовольственные товары ускорились с 5.2% г/г в феврале текущего года до 6.9% Максимального значения с августа 2019 г. достиг рост цен и на платные услуги, составив 5.6% г/г. Такая динамика цен на потребительские товары поддерживается и инфляцией цен производителей промышленной продукции, которая ускорилась с 3.9% г/г в феврале текущего года до 50.2% г/г в июне, что является максимальным значением за последние 10 лет. Происходит ускорение инфляции цен производителей на фоне роста цен на энергоносители (бензин подорожал на 13.6% г/г в июне) не только внутри страны, но и во всем мире.  

Ускорение потребительской инфляции в Казахстане с 7.4% г/г в начале текущего года до 7.9% г/г в июне, находится намного выше целевого ориентира НБК в 4-6% на период 2021-2023 гг.

Схожая динамика по всем компонентам инфляции наблюдается и в Российской Федерации, которая является одним из основных торговых партнеров, импорт инфляции из которой осуществляется по внешнеторговым каналам (от 35% до 40% импорта).  В качестве мер реагирования и с целью достижения целевого ориентира по инфляции в 4.0% ЦБР РФ существенно ужесточил денежно-кредитные условия в стране, увеличив ключевую ставку с 4.25% в марте сначала на 25 б.п., а потом два раза по 50 б.п. в апреле и июне до 5.5%. На сегодняшнем заседании совета директоров ЦБ РФ было принято решение об увеличении ключевой ставки на 1 п.п. до 6.5%. 

Мы полагаем, что вопрос в текущей экономической парадигме стоит не в том, поднимать или не поднимать базовую ставку, а скорее в том, на сколько ее поднимать, чтобы не создать препятствий наметившемуся восстановлению экономики.

Слабый восстановительный рост экономики (+2.2% г/г за 6М2021 г.) на фоне неоднозначной эпидемиологической обстановки и сохранение значительного бюджетного импульса (в размере Т4.5 трлн, что немногим меньше Т4.8 трлн в 2020 г.) будут сдерживать НБК от более существенного ужесточения ДКП на текущем этапе, т.к. это может негативно сказаться на текущей  динамике роста и ограничить эффект бюджетной трансмиссии  на экономику. Кроме того, существенное повышение базовой ставки будет рассматриваться экономическими агентами как удорожание заемного финансирования оборотных и основных средств предприятий и может привести к «сворачиванию» инвестиционной активности, которая пока находится в отрицательной зоне роста (-1.8% г/г за 6М2021 г.), а это в свою очередь негативно скажется на годовом росте экономики. 

Принимая во внимание вышесказанное, мы полагаем, что НБК осуществит повышение базовой ставки на 25-50 б.п. 

Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
Подписаться
Команда
Станислав Чуев
Директор Департамента
Дмитрий Шейкин
Заместитель директора департамента Макроэкономика
Асан Курманбеков
Макроэкономика
Нурлан Жиентаев
Главный аналитик
Сакен Исмаилов
Старший аналитик
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Написать сообщение
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на покупку паев
Брокерский счет в Halyk Finance
Войти в личный кабинет
Для просмотра публикации требуется регистрация на сайте, пожалуйста, авторизуйтесь.
EngҚазРус