Ваш Партнер
на рынке капитала!

Макроэкономический отчет за 3 квартал 2021 года

Скачать

Благодаря правительственным мерам поддержки, притоку пенсионных накоплений граждан и динамичному росту стоимости сырьевых товаров экономика Казахстана демонстрирует устойчивую восстановительную динамику на уровне 3.4% г/г по итогам 9М2021 г. Однако ценовые шоки со стороны предложения, как внутри страны, так и за ее пределами, а также расширение потребления домохозяйств и расходов государства провоцируют ускорение инфляции, которая в сентябре и октябре достигла своего пикового значения с ноября 2016 г. (8.9% г/г). На фоне ускорения темпов инфляции НБК ужесточил ДКП, повысив базовую ставку с 9% в июне до 9.75% в октябре. Несмотря на существенный рост цен на энергоносители (+51.6%), приток иностранного капитала в ГЦБ (+83.4%) с начала года, национальная валюта ослабла на 1.2% с начала года до 425.67 тенге за доллар США на фоне инфляции потребительского импорта (+10.6% г/г за 9М2021 г.) и сокращения дефицита текущего счета с $5.1 млрд за 9М2020 г. до $3.0 млрд за 9М2021 г. Наш прогноз на 2022 г. по росту ВВП составляет 4.0%, по инфляции – 7.5%, по курсу – Т438 за доллар США.

Ускорение динамики показателей базовых отраслей. Государственная поддержка в сочетании с притоком пенсионных сбережений и высоких цен на нефть привели к ускоренному восстановлению экономического роста казахстанской экономики до 3.4% г/г по итогам 9М2021 г. (2.4% за 6М2021 г.). Такие темпы восстановления свидетельствуют о выходе ВВП страны на траекторию, сопоставимую с докризисными уровнями. Высокий спрос и стимулирующие меры поддержали высокие темпы роста в строительной отрасли (+9.7% г/г). Карантинные меры, цифровизация экономики и повседневной жизни граждан способствовали ускорению роста в сфере связи и телекоммуникаций (+13% г/г). Двухкратный рост заработной платы заметно сказался на росте розничной торговли (+14.6% г/г номинально, +6% г/г в реальном выражении). Рост производства в обрабатывающей промышленности (+5.7% г/г) отчасти скомпенсировал отрицательную динамику снижения нефтедобычи из-за действующих ограничительных квот в рамках соглашения ОПЕК+ и капитального ремонта на нефтеносном месторождении Тенгиз. В то же время «слабый» урожай негативно сказался на темпах роста в сельском хозяйстве, однако отрасль сумела сохранить положительную динамику роста (+1.4% г/г).

Капитальные инвестиции вернулись к росту. По итогам 9М2021 года инвестиции в основной капитал увеличились на 2% г/г. Отложенные из-за пандемии проекты в не-нефтяном секторе начали активно реализовываться в текущем году, в результате чего рост инвестиций в обрабатывающую отрасль промышленности составил 80.6% г/г, в сельское хозяйство – 36.7% г/г, в строительство – 126.3% г/г и в сферу внутренней торговли – 37.8% г/г. В секторе операций с недвижимостью инвестиции выросли на 18.9% г/г. Высокий рост инвестиций в данных секторах отражает позитивные ожидания бизнеса в части перспектив роста экономики.

Усиление инфляционного давления. Экономический подъем наряду с усилением внешних и внутренних факторов инфляции привел к максимальному с конца 2016 г. ускорению темпов инфляции по итогам третьего квартала текущего года до 8.9% г/г. Рост цен отмечался по всем компонентам потребительской корзины, при этом темпы инфляции уже превысили 9% г/г в пяти регионах республики. Административные и монетарные меры воздействия на темпы инфляции пока значимого эффекта не оказали.

НБК поступательно ужесточает ДКП на фоне ускорения темпов инфляции. В течение третьего квартала 2021 г. на фоне ускорения темпов инфляции с 7.9% г/г в июне до 8.7% г/г в августе, НБК начал постепенно ужесточать денежно-кредитные условия в стране, повысив базовую ставку на 25 б.п. в июле и сентябре до 9.50%. В октябре регулятор увеличил базовую ставку еще на 25 б.п. на фоне ускорения инфляции до 8.9% г/г.

Казахстанский тенге – ослабление с начала года.  По состоянию на конец 3кв2021 г. национальная валюта ослабла на 1.2% с начала года до 425.67 тенге за доллар США, при этом за год тенге укрепился на 0.9% (укрепление на 0.5% кв/кв). В течение 3кв2021 г. национальная валюта получила поддержку со стороны продолжающегося роста цен на энергоносители и от валютообменных операций НБК для НФ, при этом незначительный отток иностранного капитала из ГЦБ (-0.4% кв/кв) и рост импорта (+2.7% г/г за 9М2021 г.) оказал несколько сдерживающее влияние на укрепление тенге.      

Дефицит текущего счета сократился. Текущий счет республики Казахстан за 9М2021 г. сложился с дефицитом в размере $3.0 млрд, продемонстрировав сокращение по сравнению с дефицитом в $5.1 млрд за аналогичный период прошлого года. Сокращению дефицита текущего счета способствовало расширение торгового баланса на 76.8% г/г до $15.1 млрд, сокращение дефицита баланса услуг на 49.8% г/г до $1.3 млрд. По финансовому счету за 9М2021 г. наблюдалось сокращение притока капитала на 32.5% до $6.5 млрд. Сокращению положительной динамики притока капитала в РК способствовало сокращение притока капитала по счету прямых инвестиций 60.9% г/г до $1.9 млрд.

Международные резервы продолжили сокращение. Консолидированные резервы за 9М2021 г. сократились на 4.0% (-0.6% г/г) до $90.6 млрд за счет сокращения объёма активов Национального фонда на 6.3% с начала года до $55.1 млрд (+4.0% г/г) на фоне незначительного сокращения объема валовых ЗВР НБК на 0.3% до $35.5 млрд (+5.1% г/г).

Прогноз на 2022 г.: рост ВВП на 4.0%, инфляция 7.5%, курс Т436 за доллар США. По нашему мнению, достигнутая динамика восстановления экономики в 2021 году создаст необходимую базу для продолжения роста и в 2022 году. В первую очередь благодаря высоким нефтяным котировкам Казахстан как производитель сырья имеет хороший потенциал для увеличения доходов от экспорта, в том числе и за счет постепенного повышения квот на нефтедобычу. Запланированное увеличение расходов госбюджета в 2022 году на Т0.8 трлн до Т18.6 трлн при сохранении программ поддержки бизнеса со стороны Нацбанка создает дополнительные условия для стимулирования внутреннего спроса. Кроме того, продолжится приток пенсионных накоплений в экономику. Соответственно, рост реального ВВП в следующем году по нашим ожиданиям составит 4.0%, что сопоставимо с докризисными показателями. Темпы инфляции на наш взгляд постепенно начнут замедляться, хотя существенно повысившиеся цены на энергоносители будут поддерживать повышенный инфляционный фон еще определенное время и перекладываться на стоимость продовольственных и прочих товаров, а также коммунальных услуг. Однако по итогам 2022 года мы ожидаем замедления темпов инфляции до 7.5%.

Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
Подписаться
Команда
Станислав Чуев
Директор Департамента
Дмитрий Шейкин
Заместитель директора департамента Макроэкономика
Асан Курманбеков
Макроэкономика
Жансая Кантаева
Долговые инструменты
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на покупку паев
Брокерский счет в Halyk Finance
Войти в личный кабинет
Для просмотра публикации требуется регистрация на сайте, пожалуйста, авторизуйтесь.
EngҚазРус