Ваш Партнер
на рынке капитала!

Лукойл: операционные и финансовые результаты за 1 полугодие 2020 года

Скачать

Мы рекомендуем Покупать акции Лукойл с 12М ЦЦ 6271 руб. за акцию. Несмотря на падение цен на нефть на 37% с начала года и на 28% г/г, компания эффективно оптимизировала расходы, сократила добычу за счет наименее рентабельных баррелей и оперативно оптимизировала загрузку перерабатывающих мощностей, в результате чего показатель EBITDA во 2кв. 2020 г. снизился всего на 4.3% кв/кв. Также стоит отметить, что показатель чистый финансовый долг/EBITDA по состоянию на конец отчетного периода был близок к нулю, что позволит Компании продолжить развитие даже в условиях сложной рыночной конъюнктуры.

Операционные результаты:

  • Среднесуточная добыча углеводородов в 1П 2020 г. составила 2 155 тыс. барр. н.э./сут, что на 8.4% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2019 г. Сокращение добычи связано с новым соглашением ОПЕК+ и снижением поставок газа из Узбекистана в Китай, которые стали следствием негативного влияния пандемии коронавируса.
  • Добыча жидких углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 в 1П 2020 г. составила 1 676 тыс. барр/сут., снизившись на 6.3% г/г. Сокращение добычи связано с новым соглашением ОПЕК+.
  • Добыча газа в 1П 2020 г. сократилась на 14.6% г/г до 14.8 млрд куб. м., в частности из-за сокращения спроса на газ, добываемый в Узбекистане, со стороны Китая на фоне пандемии COVID-19.
  • Производство нефтепродуктов на собственных НПЗ Группы «ЛУКОЙЛ» в 1П 2020 г. снизилось на 10% г/г до 28.6 млн тонн, что связано с проведением плановых ремонтных работ, а также с оптимизацией загрузки некоторых НПЗ Компании во 2кв. 2020 г. на фоне снижения маржи переработки и спроса на нефтепродукты из-за пандемии COVID-19.

Финансовые результаты: 

  • Выручка компании в 1П 2020 г. сократилась на 33.3% г/г и составила 2 652 млрд рублей. Основное отрицательное влияние на динамику выручки оказало снижение цен на углеводороды, сокращение объемов добычи углеводородов, объемов трейдинга нефтью и нефтепродуктами, а также объемов реализации нефтепродуктов через АЗС. Влияние данных факторов было частично компенсировано ослаблением рубля по отношению к доллару США.
  • Показатель EBITDA составил 295млрд рублей, что меньше на 53.2% г/г. Снижение дополнительно было обусловлено отрицательным эффектом временного лага по экспортной пошлине и НДПИ. При этом, поддержку показателю EBITDA оказало увеличение доли высокомаржинальных баррелей в структуре добычи нефти в России, рост маржи трейдинга и особенности учета операций хеджирования. Стоит отметить, что несмотря на существенное снижение выручки, показатель EBITDA во 2кв. 2020 г. снизился всего на 4.3% кв/кв до 144.5 млрд руб., что связано с ростом показателя EBITDA сегмента «Переработка, торговля и сбыт», который почти полностью компенсировал снижение показателя EBITDA сегмента «Разведка и добыча».
  • Чистый убыток составил 64.7млрд рублей, против чистой прибыли в размере 330млрд рублей в 1П 2019 г. Помимо снижения EBITDA, на величину чистого убытка в 1П 2020 г. повлиял неденежный убыток по курсовым разницам в связи с ослаблением рубля, а также убыток от обесценения активов.
  • Капитальные затраты в 1П 2020 г. составили 247.5млрд рублей, что выше на 20.7% г/г. В то же время во 2кв. 2020 г. капзатраты снизились на 10% г/г до 117.2млрд рублей, благодаря оптимизации затрат.
  • Свободный денежный поток сократился на 73.7% г/г до 81 млрд рублей. Снижение в основном связано с более низким операционным денежным потоком, в то время как увеличение рабочего капитала оказало дополнительное давление на свободный денежный поток во 2 кв. 2020 г.

Дивиденды. Акции Лукойл являются одними из лидеров по дивидендной доходности в нефтегазовом секторе благодаря устойчивым денежным потокам. С учетом промежуточных дивидендов, общая выплата Лукойла за 2019 г. составила 542 рублей, что более чем в два раза больше выплат за 2018 г. (250 рублей/акцию). Дивидендная доходность при текущей цене составляет 12%. Напоминаем, что в декабре прошлого года СД ЛУКОЙЛа утвердил изменения в положение о дивидендной политике, согласно которым компания будет направлять на выплаты не менее 100% скорректированного свободного денежного потока.

Цены на нефть и соглашение ОПЕК+. 12 апреля 2020 года ряд стран-производителей нефти, включая страны ОПЕК и Россию, заключили соглашение на срок до конца апреля 2022 г. о сокращении объема добычи нефти на 9.7 млн барр./сут, начиная с 1 мая 2020 г., с последующим поэтапным увеличением добычи. В связи с соглашением, с 1 мая 2020 г. Компания сократила добычу нефти в России примерно на 310 тыс. барр./сут. относительно среднесуточной добычи за первый квартал 2020 г. В июле Компания увеличила добычу нефти в России примерно на 20 тыс. барр./сут., а в начале августа еще примерно на 60 тыс. барр./сут.

Добыча нефти была также сокращена по некоторым международным проектам. В частности, по проекту Западная Курна-2 в Ираке с 1 мая 2020 г. добыча была сокращена примерно на 70 тыс. барр./сут, а с середины июня – еще примерно на 50 тыс. барр./сут.

В данный момент по мере постепенного ослабления ограничений мобильности наблюдается восстановление спроса на углеводороды. На сегодня со своих минимальных значений в апреле ($19.33 за баррель, 21.04.2020 г.) цены на нефть выросли на 117% до $41.93 за баррель. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, цены на нефть достигнут уровня $60.8 за баррель к 2024 г. Ожидается, что спрос на нефть достигнет 95% от докризисного уровня к началу следующего года, однако полное восстановление займет больше времени. На скорость восстановления будут влиять динамика развития пандемии и темпы снятия ограничений мобильности.

Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
Подписаться
Команда
Станислав Чуев
Директор Департамента
Дмитрий Шейкин
Макроэкономика
Асан Курманбеков
Макроэкономика
Жансая Кантаева
Долговые инструменты
Мадина Метеркулова
Долевые инструменты
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на покупку паев
Брокерский счет в Halyk Finance
Войти в личный кабинет
Для просмотра публикации требуется регистрация на сайте, пожалуйста, авторизуйтесь.
EngҚазРус