На рынок повлияли заявления главы НБК, которые продемонстрировали приверженность властей защите текущего уровня обменного курса. Мы также полагаем, что власти модулировали спрос на тенге путем мягких нерыночных способов убеждения участников рынка и их корпоративных клиентов в стабильности курса, а также приняли меры по изоляции внутреннего рынка от давления офшорных форвардов, по повышению регуляторных рисков, связанных с «валютными спекуляциями», и другие. Эти меры дополняют ранее принятые шаги по формированию портфельного спроса на тенге, такие как балансовые регуляторные требования по признаку валюты и резидентства для банков.
Как бы то ни было, действия регулятора принесли плоды к концу недели: произошло снижение доли крупных сделок в общем объеме торгов на валютном рынке, снизились ставки и объемы на рынке ликвидности, что соотносится с гипотезой о восстановлении портфельного спроса на тенге, как среди банковских, так и среди корпоративных казначейств. В результате, сценарий девальвации в самое ближайшее время стал менее вероятным.
Тем не менее, ухудшение внешних условий и долгосрочная несостоятельность политики фиксированного курса будет создавать фоновую напряженность на денежном рынке.
Выборочная статистика
Тенге окреп на прошлой неделе, несмотря на ухудшение условий на рынке ликвидности. В течение недели тенге торговался в диапазоне 180,80-181,70KZT/USD и закрыл неделю на уровне 180,87KZT/USD. Недельный объем торгов долларом США на KASE подскочил до $3,15млрд, что на 82% выше среднего объема за предыдущие 20 недель. По нашим оценкам, за неделю крупные продажи валюты против тренда составили около $1,62млрд.
Ставки РЕПО, TONIA и TWINA, были волатильными и высокими в середине недели, но закрылись в пятницу на уровне 9,3% (+3,3пп) и 13,8% (+5,0пп). Недельный объем рынка РЕПО вырос на 49% до Т316млрд, что на 74% выше среднего объема за предыдущие 20 недель.
Однодневные и двухдневные ставки по валютным свопам закрылись по итогам недели на уровне 6,0% и 9,5%, соответственно. Недельный объем рынка валютных свопов вырос вдвое до $1,2млрд.
