Инвестиции в основной капитал за 8М2026

Инвестиции в основной капитал в январе-августе 2026 года увеличились на 8,1% в годовом выражении (+14,3% г/г за 8М2025). Рост инвестиций поддерживался расширением заемного финансирования на фоне сокращения роли бюджетных средств в структуре инвестиций. Участие государства в инвестиционном процессе сохраняется через собственные средства государственных компаний, занимающих заметное место в экономике. 

Наибольший рост инвестиций в годовом выражении среди ключевых секторов экономики зафиксирован в сфере электроснабжения за счет увеличения собственного и заемного, в том числе кредитного, финансирования. Мы предполагаем, что рост заемных средств произошел за счет кредитования со стороны государственных институтов развития.

Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе государственное участие в инвестиционном процессе сохранится за счет масштабных программ льготного финансирования бизнеса, внешних заимствований и увеличения трансфертов из Национального фонда. В связи с этим сохраняется актуальность формирования условий для дальнейшего расширения частных инвестиций и диверсификации инвестиционных потоков с акцентом на технологическую модернизацию экономики. По нашим оценкам, к концу текущего года темп роста инвестиций покажет более умеренную динамику, чем в 2025 году.

В январе-августе 2026 года рост инвестиций в основной капитал (ИОК) составил 8,1% г/г (+14,3% г/г в январе-августе 2025 года). Данная динамика связана с уменьшением бюджетного финансирования, которое было компенсировано ростом финансирования за счет собственных и заемных средств. Без учета бюджетных средств и средств индивидуальных застройщиков динамика инвестиций демонстрирует значительный рост, который за январь-август составил 19,0% г/г. 

Рис. 1. Динамика инвестиций в основной капитал, % г/г
 Источник: БНС

Преобладающим источником финансирования инвестиций являются собственные средства хозяйствующих субъектов, доля которых увеличилась до 66,7% (63,4% за 8М2025), оставаясь ниже уровня 8М2024 (67,8%) (Таблица 1). Доля бюджетных средств сократилась с 23,0% в январе-августе 2025 года до 14,0% в аналогичном периоде 2026 года. Возможной причиной сокращения доли государственного финансирования в инвестициях может являться плановое снижение объемов трансфертов из Национального фонда (НФ). Отметим, что категория собственных средств зачастую включает в себя средства госкомпаний, которые по своей сути являются квазибюджетными средствами, поэтому можно предположить, что реальный уровень государственного участия в инвестициях выше. 

Увеличилась доля банковских кредитов - с 3,4% в январе-августе 2025 года до 5,6% за 8М2026. Мы предполагаем, что сокращение бюджетного финансирования компенсируется расширением кредитных инструментов, в том числе через Банк Развития Казахстана (БРК) и другие государственные институты развития, что также влияет на размер участия государства в инвестиционном процессе.

Таблица 1. ИОК по источникам финансирования

Источник: БНС

В январе-августе 2026 года бюджетные инвестиции в основном были направлены в три сектора: транспорт (36,0%), водоснабжение (11,6%) и электроснабжение (10,2%). Остальные крупные государственные инвестиции распределились между образованием, здравоохранением и другими социальными направлениями. 

Среди ключевых отраслей значительный рост инвестиций показали сельское хозяйство (+17,6% г/г), обрабатывающая промышленность (+39,9% г/г), электроснабжение (+49,3% г/г; за счет значительных заимствований), строительство (+40,0% г/г) и связь (+45,3% г/г).

Снижение инвестиций в январе-августе 2026 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года наблюдалось в горнодобывающей промышленности (-3,9% г/г), финансах (-17,0% г/г), а также в финансируемых из бюджета секторах: водоснабжении (-14,7% г/г) и образовании (-68,3% г/г).

Рис. 2. Отраслевая структура инвестиций, % 
 Источник: БНС
Примечание: исключены секторы с долей менее 5%

В отраслевой структуре инвестиций сектор операций с недвижимостью продолжает удерживать лидирующие позиции с долей в 18,9%. За счет наращивания инвестиций в отрасли электроснабжения ее доля в объеме ИОК выросла с 7,0% за 8М2025 до 9,7% за 8М2026 (Рис. 2). Благодаря значительному росту инвестиций в обрабатывающую промышленность и сокращению в горнодобывающую, доля обрабатывающей промышленности в общем объеме инвестиций превысила долю горнодобывающей - 14,1% против 13,9%. Опережающий рост капиталовложений в обрабатывающую промышленность относительно добывающей способствует диверсификации и изменению структуры экономики в пользу несырьевых секторов. Отметим, что рост инвестиций в обрабатывающую промышленность обеспечивается за счет увеличения вложений в производство продуктов питания (+120,6% г/г), химической продукции (+87,1% г/г), фармацевтических продуктов (+38,2% г/г) и электрического оборудования (+81,8% г/г), которые в совокупности занимают 41% всех инвестиций в обрабатывающую промышленность.

В структуре назначения ИОК преобладают работы по строительству и капремонту зданий и сооружений - их доля в общем объеме ИОК составила 62,9% в январе-августе 2026 года (68,3% за 8М2025), доля инвестиций на приобретение машин и оборудования - 32,8% (27,2% за 8М2025). Затраты на строительство в значительной степени финансируются за счет государственного бюджета в рамках реализации инфраструктурных и иных проектов. Соответственно, сокращение бюджетных вложений повлекло за собой снижение удельного веса инвестиций в строительство и капремонт. Снижение доли бюджетного финансирования не исключает сохранения влияния государства на инвестиционный процесс через различные государственные институты развития, в частности за счёт внешних и внутренних заимствований.

В целом реализация объявленных ранее госпрограмм по масштабному привлечению средств в ближайшие годы для льготного финансирования экономики будет способствовать повышению роли государства в инвестиционной деятельности. Мы ожидаем, что темп роста ИОК в текущем году будет более умеренным, чем в 2025 году на фоне снижения объема трансфертов из Нацфонда. Для устойчивого и качественного долгосрочного экономического развития важно поддерживать баланс между государственными и частными источниками финансирования, а также стимулировать инвестиции в технологическое преобразование и инновации, создавая дополнительные условия для расширения частных инвестиций.

Арслан Аронов – Аналитический центр
Алёна Сафонова – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.