В январе–апреле 2025 года экспорт товаров снизился на 11,5% г/г (до $22,7 млрд), а импорт увеличился на 1,9% г/г (до $18,4 млрд). Это привело к сокращению профицита торгового баланса до $4,3 млрд и увеличению дефицита несырьевого торгового баланса до –$13,4 млрд. Снижение экспорта произошло за счет сокращения поставок нефти, которое происходит на фоне роста добычи. Согласно докладу Национального банка это расхождение — следствие лага в учете экспорта в таможенной статистике. По нашему мнению, данные искажения могут снижать точность оценки текущих внешнеэкономических тенденций и осложнять прогнозирование курса тенге и других макроэкономических параметров.
Рост экспорта в других категориях, как полуфабрикаты и сельхозсырье пока не компенсирует общее снижение по причине относительно небольших объемов.
Увеличение импорта создает условия для дополнительного давления на курс тенге. Концентрация импорта также усиливается: по итогам четырех месяцев 2025 года на Россию и Китай приходится 55,8% всего импорта, при этом доля России в импорте продовольствия достигла 45%.
Общая картина
БНС опубликовало данные о внешней торговле Казахстана за январь-апрель 2025 года. По их итогам экспорт товаров снизился на 11,5% г/г — с $25,7 млрд до $22,7 млрд. Согласно нашей классификации товаров, экспорт сырьевых сократился на 14,6% (с $20,8 млрд до $17,7 млрд), промежуточной продукции — на 7,2% (с $ 2,6 млрд до $2,4 млрд), тогда как экспорт готовой продукции вырос на 12,4% — с $2,3 млрд до $ 2,6 млрд.
Сырье: недоучтенный экспорт нефти
Согласно официальной статистике БНС, экспорт нефти сократился на 18,5% г/г — с $14,6 млрд до $11,9 млрд. Физические объемы снизились на 12,4% г/г с 24,2 млн тонн до 21,2 млн тонн. Однако это сопровождалось ростом добычи в Казахстане на 9,8%. Согласно докладу НБК о ДКП подобная разнонаправленная динамика происходит по причине задержки учета поставленной за рубеж нефти, которая может доходить до 90 дней. Такие временные расхождения в статистике могут приводить к заниженной оценке торгового баланса, что, в свою очередь, осложняет макроэкономическое планирование и анализ.
Падение в рудах и рост в сельхозсырье
На фоне стагнации цен на металлы на мировых рынках, ускоряется снижение экспорта металлических руд (–13,8% г/г), а также продуктов первичной переплавки металлов (–11,7% г/г).
В частности, за январь-апрель экспорт железных руд Казахстана снизился на 36% г/г (до $ 205 млн) в стоимости и 19% г/г в физических объемах. Экспорт медных руд упал на 15% в стоимости при падении физического объема на 22%.
Надо отметить, что несмотря на спад в экспорте, добыча железных руд в январе-апреле увеличилась на 8,3% г/г, также увеличилась и первичная обработка железных руд: производство концентратов (+22,2% г/г), окатышей (+5,5% г/г). Дополнительная продукция скорее всего перенаправилась на внутреннее производство стали (рост 9,1% г/г) и металлопроката (14,9% г/г).
Продолжается рост экспорта сельскохозяйственного сырья. По итогам января-апреля 2025 года рост составил 41% г/г, однако, ввиду его относительно небольшого объема ($ 999 млн или 6% от всего сырьевого экспорта), влияние на общий экспорт пока ограничено. Также быстрый рост обеспечен низкой базой после неурожая в 2023 году.
Промежуточные товары: спад в ядерном сегменте, рост по металлопрокату
В категории промежуточных товаров продолжается сокращение экспорта полуфабрикатов для ядерного топлива — на 58% г/г по стоимости, почти в 2,8 раза по физическому объему до 2 168 тонн. Вероятно, на сокращение продолжает влиять дефицит технологических компонентов на предприятиях Казатомпрома, возникший еще в прошлом году.
На фоне роста внутреннего производства металлопроката, экспорт вырос на 4% г/г — до $908 млн.
Конечная продукция: рост за счет реэкспорта
Экспорт конечной продукции увеличился на 12,4% г/г до $2,6 млрд. Рост обеспечивался за счет электроники (6-кратный рост до $391 млн), а также машин и оборудования на 29,7% до $622 млн. Значительная часть экспорта конечной продукции формируется за счёт реэкспорта, что отражает особенности структуры внутреннего производства. Напомним, что мы ранее проводили более подробный анализ реэкспорта в Россию и Беларусь.
Небольшой прирост в импорте
Импорт за январь-апрель 2025 года составил $ 18,4 млрд, увеличившись на 1,9% г/г. Доля готовой продукции в импорте выросла до 78,0% по сравнению с 77,7% годом ранее, что связано в основном со снижением доли сырья. Таким образом, структура импорта остается ориентированной на конечную продукцию.
Рост импорта во многом поддерживается ростом государственного финансирования инфраструктурных проектов, и другими мерами фискального стимулирования экономики. При сохранении текущих тенденций — росте импорта и снижении экспорта — увеличивается потребность в иностранной валюте, что может оказывать дополнительное давление на курс тенге. Также важно отметить, что рост импорта при снижении экспорта создает дефицит иностранной валюты, что должно оказывать давление на курс тенге.
С точки зрения географии импорта, сохраняется высокая концентрация двух поставщиков — России и Китая. Импорт из Китая увеличился на 14% г/г, а доля составила 27,4%. Поставки из России снизились на 1,2% г/г, с долей 28,4% от всего импорта. В особенности, доля России в импорте продовольствия достигла 45%, что выше уровня 4 месяцев 2024 года (43%)
Торговый баланс: ослабление профицита, сохранение дефицита несырьевого баланса.
В результате снижения экспорта и роста импорта профицит внешней торговли за 4 месяца 2025 года снизился до $ 4,3 млрд с $7,6 млрд в аналогичном периоде 2024 года (снижение на 43% г/г). Для сравнения, по итогам трех месяцев 2025 года снижение составляло 36% г/г. Однако, учитывая упомянутые выше искажения в учете экспортных поставок, профицит торгового баланса может в действительности выше. Это касается и несырьевого торгового баланса, который остается дефицитным (-$13,4 млрд), однако может фактически быть несколько ниже.
Айдос Тайбекұлы – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
