Рост экономики резко замедлился в январе до менее 4% и наблюдался в большинстве отраслей. Эффект от вливания дополнительных средств из Нацфонда в конце прошлого года оказался недолгим и в январе вновь были задействованы очень существенные по объему трансферты Нацфонда. Несмотря на замедление экономики, официальные прогнозы роста ВВП были даже улучшены до 6% в текущем году. На наш взгляд, данные прогнозы чересчур оптимистичные и полагаются на экстенсивный рост секторов экономики, тогда как внешний и внутренний спрос не имеют устойчивой основы для роста.
Новый год экономика Казахстана начала с замедления большинства показателей. Рост экономики в январе сложился на уровне 3.9%, что заметно ниже 5.1% по итогам 2023 г. Ускорение динамики продемонстрировали только сферы транспорта и телекоммуникаций, где были зарегистрированы двузначные темпы роста.
Добыча нефти в годовом выражении сократилась на 2%, но относительно декабря выросла всего на 0.2%. Сельское хозяйство также показало минимальный прирост всего на 0.4% г/г. Инвестиции в основной капитал прибавили всего 0.6% г/г, тогда как большую часть прошлого года отмечались двузначные темпы роста. Рост промышленного производства замедлился до 3.4% г/г. В таких условиях строительный сектор с ростом на 12.8% г/г являлся основным драйвером в реальном секторе.
Нефтяные котировки в январе умеренно подросли на 3% до выше $80 за баррель, в то время как курс национальной валюты вновь укрепился до уровня середины прошлого года, на что оказала влияние конверсия трансфертов в бюджет на довольно существенную сумму в Т600 млрд (+36% к среднемесячному значению 2023 г.). Значительный по размеру трансферт может говорить о наличии проблем с наполнением доходной части бюджета, таким образом, отражая спад экономической активности в начале года.
Сфера торговли заметно сбавила обороты до 3.5% г/г, при этом прошлогодний рост был исключительно высоким, отражая отработку отложенного спроса и нормализацию инфляции. В текущем году показатели в рознице замедлились до умеренных (+3.7% г/г), но в то же время и более устойчивых.
В текущем году официальный прогноз роста ВВП был утвержден на уровне 5.3%. На заседании нового правительства 13 февраля был озвучен обновленный прогноз на уровне 6%, где дополнительный импульс ожидается за счет обрабатывающей отрасли, транспорта и строительства. На наш взгляд, озвученные планы заставляют сомневаться в их реализуемости, учитывая невысокие показатели производительности труда и большую долю государства в экономике.
Еще одним фактором, который может простимулировать рост, могут стать дополнительные вливания из Нацфонда, о которых вероятно будет известно в марте. Однако, учитывая Т5.3 трлн, использованных в прошлом году, их размер должен быть значительно выше, чтобы иметь стимулирующий эффект, что представляется маловероятным в условиях относительно стабильных цен на нефть и неопределенности в отношении перспектив расширения нефтедобычи, т.е. ограниченного притока нефтедолларов в Нацфонд.
Рис. 1. Динамика ВВП и отраслей
Источник: БНС, МНЭ
В феврале Всемирный банк опубликовал свой новый прогноз роста экономики Казахстана на текущий год. Данный прогноз базируется на ожидании роста в основном ненефтяного сектора страны на 4.1%, тогда как из-за вероятного спада добычи нефти данный сектор будет иметь нейтральный эффект на экономику. Мы также придерживаемся консервативного взгляда на нефтедобывающую отрасль страны в текущем году. Наш прогноз роста ВВП на текущий год представлен в квартальном макроотчете.
Асан Курманбеков – макроэкономика
