Аналитический центр

В текущем году в Казахстане наблюдается существенное оживление на рынке недвижимости, которое проявилось в ускорении роста цен на жилье (+7% за 9М2019г). Инвестиции в жилищное строительство увеличились более чем на 20%, а объемы строительства жилья повысились на 11,5%. С начала года количество операций с недвижимостью повысилось на 22,5% г/г, а размер портфеля ипотечных кредитов вырос более чем на 20%.

Инфляция в октябре выросла на 0,6% после увеличения на 0,3% в сентябре. В годовом выражении инфляция повысилась на 0,2пп до 5,5%. На протяжении почти всего года основным драйвером роста цен выступали продовольственные товары, среди которых базовые продукты питания (хлебобулочные, крупы и мясо) демонстрировали рост свыше 10%. С начала года рост цен составил 3,9%, что немного выше 3,7% за аналогичный период прошлого года. Тем не менее, мы не ожидаем дальнейшего серьезного ускорения роста цен до конца этого года.

Национальный Банк республики Казахстан принял решение о сохранении базовой ставки на уровне 9,25% с процентным коридором в +/-1% пп. 

В августе возобновился отток валютных корпоративных вкладов, что привело к снижению общей долларизации депозитов в казахстанских банках. В то же время, долларизация депозитов населения незначительно выросла вместе с вновь отмеченным увеличением объемов продаж валюты обменными пунктами. Розничное кредитование не сбавляет темпы роста, увеличившись с начала года на 16% и продолжая вытеснять корпоративное кредитование, потерявшее 9% за сопоставимый период времени.

Июль был отмечен сокращением долларизации розничных депозитов на фоне практически трехкратного снижения объемов продаж валюты обменными пунктами после рекордных показателей предыдущих месяцев. Долларизация корпоративных депозитов, наоборот, выросла. Ситуация в сфере кредитования значительно не изменилась – розничное кредитование продолжает компенсировать сокращение кредитования юридических лиц. Помимо этого, третий месяц подряд наблюдается падение объемов изъятой Нацбанком ликвидности.

Рост экономики ускорился до 4,4% г/г во втором квартале этого года несмотря на более низкие цены на нефть и сокращение нефтедобычи, при этом налоговые поступления демонстрировали двузначные темпы роста, что способствовало поддержанию относительной устойчивости госбюджета. Расширение ненефтяного дефицита госбюджета, по нашему прогнозу, на 1пп до 8,4% от ВВП в текущем году, свидетельствует о том, что большие расходы бюджета пока не трансформируются в устойчивые структурные изменения в экономике, в свою очередь зависимость госбюджета от нефтяной отрасли сохраняется на высоком уровне.

Рост экономики Казахстана в первом полугодии 2019 года сохранился выше 4%, демонстрируя устойчивость к снижению цен на нефть и приостановке нефтедобычи на Кашагане за счет высокой инвестиционной активности в добывающем секторе и наращивания госрасходов, компенсирующих ослабление внешнего спроса. Инфляция замедлилась до 5,4% с 5,9% годом ранее, а уровень безработицы незначительно снизился до 4,8% с 4,9%. Тем не менее, мы отмечаем растущее инфляционное давление и сохранение зависимости от нефтяных доходов. Исходя из текущей динамики основных макроэкономических факторов, в базовом варианте по итогам 2019г. мы ожидаем рост ВВП на 4%, инфляцию на уровне 5,4%, а курс национальной валюты на конец года – 385 тенге за доллар.

В июне произошло повышение долларизации депозитов после довольно продолжительного снижения на протяжении последних 7 месяцев. Ситуация в сфере кредитования значительно не изменилась – рост розничного кредитования продолжил компенсировать сокращение кредитования юридических лиц. Второй месяц подряд происходит падение объемов изъятой ликвидности, а также наблюдается продолжение роста прибыли банковской системы.

В то время как экономика демонстрирует последовательный рост на 4% третий год подряд, темпы увеличения выпуска продукции МСБ идут с существенно опережающими темпами, близкими к 9%. В результате, доля МСБ в экономике растет, однако в силу низкой прозрачности данной сферы не вполне ясны источники такого быстрого роста, а динамика основных показателей сектора плохо либо вообще не согласуется с сопутствующими показателями экономики.