Аналитический центр

Сегодня состоится плановое заседание комитета НБК по денежно-кредитной политике (ДКП). Мы полагаем, что на заседании будет принято решение повысить базовую ставку на 25 б.п. до 9.5%.

В следующем году ожидается дальнейшее расширение бюджета до исторически рекордных уровней – на 33% выше показателя кризисного 2020 г.

Мы сохраняем наш прогноз по потребительской инфляции по итогам 2021 года на уровне 8.5-8.7%.

За 7М2021 г. краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) увеличился на 3.7% г/г. Основными драйверами роста экономики, как и ранее выступают отрасли торговли, промышленности и строительства. В сфере транспорта, которая по-прежнему испытывает на себе негативное влияние сложной эпидемиологической обстановки, отрицательная динамика сокращается, но отрасль по-прежнему находится в отрицательной зоне роста. Рост ВВП Казахстана в январе-июле текущего года составил +2.7% г/г (-2.9% г/г в январе-июле 2020 г.). Текущая динамика роста экономики соответствует нашему прогнозу по росту ВВП на текущий год на уровне 3.2% г/г. 

По итогам 1П2021 г. года потребление нефти в мире увеличилось на 5.9% г/г, в то время как объемы добычи, в том числе благодаря соглашению стран ОПЕК+, снизились на 2.8% г/г. В результате, сокращение избыточных запасов нефти и нефтепродуктов продолжилось и их уровень вернулся на допандемийные значения.

В результате сокращения количества коммерческих банков с 26 до 23 с начала года за счет прекращения деятельности наименее устойчивых финансовых организаций, к концу июня в банковской системе не осталось ни одного банка, уровень ликвидных активов которого был бы существенно ниже 20%. Наряду с этим  отмечается  значительное улучшение качества кредитного портфеля банковской системы: в июне доля NPL 90+ снизилась с 7.2% до 4.8% благодаря сокращению неработающих займов банка Jusan на Т361 млрд. Объемы  кредитования  экономики во втором квартале текущего года выросли на 6.3% кв/кв (+7.5% с начала года) за счет ускоренного роста в апреле (+2.1% м/м) и мае (+3.6% м/м). Основной вклад в рост объемов кредитования обеспечил прирост потребительских займов (+9.6% кв/кв, +13.7% с начала года) и жилищного кредитования (+10.0% кв/кв, +9.8%). Прирост депозитов с начала года ускорился до 13.8% (+7.5% кв/кв) в результате роста корпоративных валютных вкладов и розничных тенговых депозитов. Притоку дополнительной ликвидности как на рынок жилой недвижимости, так и на рынок банковских депозитов и кредитов, по нашему мнению, способствовало увеличение платежеспособности населения за счет досрочного изъятия пенсионных накоплений и действия госпрограмм поддержки на фоне ослабления карантинных ограничений. 

Стимулирующие меры правительства, приток пенсионных сбережений и рост стоимости сырьевых товаров оказали существенную поддержку экономике, которая перешла от спада в первом квартале к росту на 2.2% г/г по итогам первого полугодия. Более быстрому восстановлению экономики препятствует сохранение карантинных мер, а также ограничительные квоты в рамках соглашения ОПЕК+ и сохраняющийся спад инвестиций в нефтегазовом секторе. После замедления инфляции в начале года до 7.0-7.2%, темпы роста цен заметно ускорились до 7.9% г/г в июне (8.4% г/г в июле). НБК сохранял денежно-кредитные условия в течение 1П2021 г. без изменения, однако повысил базовую ставку на 25 б.п. в июле до 9.25%. Курс национальной валюты ослаб на 1.7% с начала года до 427.79 тенге/$, несмотря на 45%-й рост стоимости нефти. Консолидированные резервы за 1П2021 г. сократились на 2.1% с начала года (+1.9% г/г) до $92.4 млрд. По итогам 2021 года мы прогнозируем рост ВВП на 3.2%, инфляцию на отметке 8.5-8.7% г/г и курс тенге на уровне 435 тг/$.

Мы повышаем наш прогноз по потребительской инфляции до 8.5-8.7% по итогам 2021 года.

Мы полагаем, что рыночные цены на жилую недвижимость начнут стабилизироваться во второй половине текущего года с приростом на 3%-5% к текущим значениям, а в целом за год рост составит 17%-19%.

26 июля состоится заседание комитета по денежно-кредитной политике НБК. Мы полагаем, что на заседании комитета будет принято решение повысить базовую ставку - от 25 до 50 б.п. Такое повышение ставки будет отражать влияние возросших темпов инфляции в июне, с одной стороны, и необходимость сохранения поддержки восстановительному рост экономики, с другой.