Торговая идея по акциям: Keysight Technologies (KEYS)

Keysight Technologies выступает ведущим мировым поставщиком комплексных инженерных платформ и программного обеспечения для сквозного проектирования, эмуляции и валидации сложных электронных систем от этапа разработки до серийного производства. Бизнес компании опирается на два ключевых сегмента. Подразделение коммуникационных решений Communications Solutions Group фокусируется на коммерческих и оборонных сетях, предоставляя критически важные инструменты для тестирования инфраструктуры дата-центров искусственного интеллекта на скоростях 800G, 1.6T и 3.2T, кремниевой фотоники, спутниковой связи NR-NTN, а также автономных радарных и навигационных платформ. Подразделение Electronic Industrial Solutions Group обслуживает потребности полупроводниковой отрасли в валидации передовых техпроцессов и высокоскоростной памяти HBM, а также охватывает автомобильный сектор и рынок промышленной электроники. Стратегическое преимущество компании заключается в наличии проприетарной компонентной базы и успешной интеграции платформы Spirent, которая расширила возможности Keysight в сфере автоматизации лабораторий и эмуляции реального сетевого трафика.

Инвестиционные драйверы

Спрос на ИИ и развитие микроэлектроники - Развитие инфраструктуры искусственного интеллекта выступает фундаментальным драйвером роста бизнеса Keysight, поскольку масштабирование нейросетей требует кардинальной перестройки архитектуры дата-центров со стороны глобальных гиперскейлеров (формирующих около 10% выручки компании, включая Microsoft, Meta и Google), производителей сетевого оборудования (Cisco, Arista, HPE) и разработчиков чипов (Nvidia, Broadcom). Чтобы исключить простои дорогостоящих графических ускорителей из-за сетевых задержек, операторы ЦОД проводят модернизацию внутренних и межкорпусных соединений, переходя на оптические трансиверы и медные кабельные соединения стандартов 800G, 1.6T и 3.2T, коммутаторы высокой плотности на 1024 порта, кремниевую фотонику и новые протоколы объединения серверных стоек.

Портфель заказов и высокий спрос - Высокая прогнозируемость денежных потоков Keysight опирается на рекордный приток новых контрактов, опережающий рост портфеля невыполненных заказов и стабильную генерацию регулярной выручки. За девять месяцев 2026 финансового года совокупный объем заказов увеличился до $5,79 млрд (против $3,92 млрд годом ранее), что при выручке в $5,16 млрд обеспечило расширение коэффициента соотношения заказов к отгрузкам (Book-to-Bill) с прошлогодних 0,99x до 1,12x. По итогам третьего квартала объем новых заявок увеличился на 56% в годовом выражении и достиг исторического максимума в $2,09 млрд, удерживая квартальный коэффициент Book-to-Bill на уровне 1,1x. Менеджмент прогнозирует дальнейший рост заявок в четвертом квартале свыше $2,0 млрд на фоне рекордной воронки потенциальных контрактов.

Синергия от покупки компании Spirent - Приобретение компании Spirent расширяет технологическую платформу Keysight за пределы классических лабораторных измерений и укрепляет позиции в высокорентабельном сегменте программного обеспечения. Spirent является профильным разработчиком автоматизированных систем тестирования, программно-аппаратных комплексов для эмуляции сетевой среды и инструментов мониторинга качества связи, чьи решения позволяют воспроизводить в контролируемых лабораторных условиях сложные сценарии работы реальных сетей. Сделка дополнила портфель Keysight передовыми компетенциями в области беспроводного тестирования, полной автоматизации испытательных лабораторий, контроля отказоустойчивости действующей сетевой инфраструктуры и симуляции спутниковых систем позиционирования, навигации и синхронизации времени PNT.

Операционная эффективность, маржинальность и денежный поток - Keysight демонстрирует высокую эффективность операционной модели, сочетая ускорение органического роста с расширением рентабельности. По итогам третьего квартала 2026 финансового года валовая маржа увеличилась на 5,1% в годовом выражении и достигла 69,0%, а скорректированная операционная рентабельность выросла на 8,2% до 33,2%, превысив собственный долгосрочный целевой диапазон компании от 31% до 32%. Столь высокие показатели обеспечиваются за счет эффекта операционного рычага, смещения продуктового микса в сторону высокомаржинального программного обеспечения, строгой дисциплины операционных расходов, оптимизации себестоимости разработки и отказа от ценового дисконтирования благодаря технологической дифференциации решений.