Торговая идея Halyk Finance: Marvell Technology

Marvell Technology разрабатывает полупроводниковые решения для инфраструктуры дата-центров, обеспечивая передачу, обработку, хранение и защиту данных в системах искусственного интеллекта и облачных вычислениях. Бизнес-модель фаблесс основана на портфеле высокоскоростной связи и заказных кремниевых решений: кастомные AI-ускорители XPU, оптические DSP на базе PAM4, электрооптические модули, коммутаторы, PCIe-ретаймеры, контроллеры хранения, а также технологии CXL и сетевые интерфейсные карты.

• Масштабирование кастомного ASIC/XPU-бизнеса – кастомные ускорители остаются крупнейшим источником роста Marvell. Менеджмент видит расширение выручки этого направления с примерно $1,5 млрд в FY2026 до более чем $4 млрд к FY2028, то есть почти утроение за два-три года. Драйверы конкретны: наращивание объёмов Amazon AWS Trainium 2 и 3, ARM-процессор Google Axion, программы DPU у Meta и вход в высокообъёмное производство ещё одного, пока не названного гиперскейлера с уже зафиксированными требованиями на FY2028. По мере того как доля кастомных XPU в общем объёме AI-ускорителей растёт с 32% до 53% к 2027 году, Marvell перераспределяет в свою пользу быстрорастущую часть рынка, где ценность создаётся кастомным дизайном и глубокими отношениями с клиентом. 
• Партнёрство с Nvidia и интеграция в NVLink Fusion – в марте 2026 Nvidia инвестировала $2 млрд в Marvell и объявила стратегическое партнёрство, интегрирующее кастомный кремний и оптические решения Marvell в экосистему AI-фабрик через платформу NVLink Fusion, включая сотрудничество по кремниевой фотонике. Практический смысл в том, что гиперскейлеры, проектирующие чипы с Marvell, больше не выбирают между кастомным кремнием и стеком Nvidia, они получают и то, и другое. Это укрепляет будущий технологический ров Marvell и повышает потенциальный оценочный мультипликатор по мере расширения бизнеса. 
• Оптический интерконнект и переход на 1,6T – оптика и высокоскоростная связь образуют вторую опору роста и зону лидерства Marvell. На переходе индустрии 800G→1,6T оптический бизнес растёт примерно на 70 % г/г, а массовое развёртывание 1,6T PAM4 DSP обеспечивает дальнейшее ускорение выручки интерконнекта в FY2027. По мере развития агентного AI, когда один запрос порождает тысячи обращений автономных агентов к моделям в распределённых кластерах, критическую роль играет связность, и сетевые интерфейсные карты, PCIe-ретаймеры и CXL Marvell должны получить кратный рост заказов. 
• Новые рынки – Marvell открывает новые адресуемые рынки. По оценке UBS, выручка только от CXL может превысить $1 млрд к 2027 году, а выпуск коммутатора Teralynx T100 на 102,4 Тбит/с, который компания называет первым в отрасли для AI-инфраструктуры, расширяет продуктовый охват. Одновременно продажа непрофильного бизнеса Automotive Ethernet компании Infineon за $2,5 млрд денежными средствами вместе с прямой инвестицией Nvidia высвобождает капитал под разработку AI-чипов с прицелом на высокий ROIC в 2028–2030 годах.