Повышение абонентской платы поддержало рост доходов

Снижение трафика междугородней и международной связи было компенсировано повышением абонентской платы для пользователей стационарных телефонов. В результате, доходы от фиксированной голосовой связи повысились на 4,4%, вместо ожидавшегося падения. Доходы от услуг передачи данных продолжают стремительно расти, и теперь превышают доходы от голосовой связи, как фиксированной, так и мобильной.
Казахтелеком планирует запустить сеть GSM к концу года в 6-7 основных городах страны, включая Алмату и Астану, что позволит заново выйти на рынок мобильной связи и расширить целевую аудиторию для предлагаемой услуги мобильной передачи данных LTE. Однако компания признает высокий уровень конкуренции на данном рынке и ставит консервативные планы охватить 14% рынка к 2016 году.
Выполнение программы по капитальным инвестициям в инфраструктуру FTTH и GSM-LTE в первой половине года, судя по отчетности, отставало от планов, но компания объяснила это тем, что расходы выполненных работ еще не отразились в отчетности, так как выплаты подрядчикам будут произведены по окончанию работ. При этом существует вероятность, что небольшая часть капитальных инвестиций по Altel может быть сдвинута на 2014 год.
Компания планирует рефинансировать к концу года большую часть своего долга, что, по нашим подсчетам, может снизить на 17-18% процентные расходы и добавить около Т1,6млрд прибыли в год.
Руководство Казахтелеком не поделилось новостями о программе выкупа, решение, о возможности запуска которой было принято в январе. По данным KASE, компания продолжала выкупать акции в первой половине года, но в мизерных объемах. Мы считаем, что компания будет выкупать акции скорее для поддержания цен на текущих уровнях. При этом мы не исключаем кратковременных скачков цен на слухах о выкупе.
Мы повысили наш прогноз по доходам и прибыли на конец года на 4,8% и 17,5%, соответственно. В результате, наша оценка справедливой стоимости акций поднялась до 17тыс. тенге за простую и 13,6тыс. тенге за привилегированную акцию. По нашим прогнозам, компания должна выплатить дивиденды в размере около 235 тенге на простую акцию в июне 2014 года и 300 тенге на привилегированную акцию в декабре 2013 года. Мы рекомендуем покупать акции долгосрочным инвесторам, так как в ближайшие два года прибыль компании останется невысокой, но позже должна получить отдачу от крупных инвестиций в развитие инфраструктуры связи.