Отрываясь от фундаментальных показателей (Начало покрытия)

Centerra Gold - канадская золотодобывающая компания с общими доказанными и вероятными резервами в 7 321 тыс. унции золота. Ключевые производственные активы компании – рудник Кумтор в Кыргызстане и рудник Бору в Монголии находятся в странах с повышенными политическими и регуляторными рисками.

За последние 12 месяцев акции Centerra повысились на 130%, что в разы превысило доходность индекса S&P и доходность по акциям схожих компании за аналогичный период. Впечатляющий рост был обусловлен увеличением цены на золото на 27%, что также способствовало переходу  части ресурсов в категорию резервов. В кратковременном горизонте, затянувшаяся неопределенность в темпах восстановления мировой экономики  и ослабевающий доллар могут способствовать дальнейшему увеличению цены на золото, что приведет к росту акции Centerra.

Несмотря на это, мы считаем, что фундаментальные показатели компании не оправдывают текущую цену за акцию. Каждый из двух рудников Centerra Gold имеет   достаточные запасы на менее чем 10 лет , и возможности компании по их замене ограничены. Более того, согласно нашей модели текущая рыночная цена за акцию  обоснована при цене на золото в $ 1 440/унцию в течение последующих девяти лет.

Компания объявила, что в 2011 г. она планирует добиться роста путем приобретения активов и готова привлечь $2,9 млрд для этих целей. Мы обеспокоены тем, что компания может заплатить сверх высокую премию при приобретении активов, и поэтому предпочли  бы видеть органичный рост вследствие успешной разведки месторождении, а не иначе. Другой альтернативой является возврат капитала акционерам путем выплаты дивидендов или же путем обратной покупки акции.

&Источники: данные компании, прогнозы ХФ