Согласно предварительным данным, объем производства на 100% основе и пропорционально доле владения в 2019г. превысили аналогичные показатели прошлого года, составив 22.8тыс тонн и 13.3тыс тонн (превышение аналогичных показателей 2018г. на 5% и 16% соответственно).
Несмотря на сравнительно больший объем продаж пропорционально доле владения в 4 квартале 2019г., на уровне 8тыс тонн (+67% к уровню четвертого квартала 2018г.) совокупный объем реализации в 2019г. сократился по сравнению с соответствующим показателем 2018г. до 16 тыс. тонн U3O8 (-4% г/г), а на отдельной основе данный показатель составил 14.15тыс. тонн (-7% г/г), что связано с низким уровнем контрактной активности на рынке и реализацией маркетинговой стратегии компании, согласно которой основной приоритет присваивается стоимости реализации вместо объема. Однако более благоприятная конъюнктура на рынке урана компенсировала снижение объемов продаж за счет более высокой средней спотовой цены реализации продукции (+10% г/г), которая за 2019г. составила USD26.91 за фунт урана.
На 2020 год компания оставила прогноз производства урана на 100% основе и пропорционально доле владения на уровнях 2019г. (22.75-22.8тыс тонн и 13-13.5тыс тонн соответственно) в соответствии с рыночной стратегией сокращения объема производства на 20% с 2018-2021гг. При этом, был повышен прогноз реализации с 15-16тыс. тонн до 15.5-16.5тыс. тонн в год на 100% основе за счет реализации складированных запасов. На отдельной основе план реализации на 2020 год не претерпел изменений по сравнению с соответствующим показателем 2019г., насчитывая 13.5-14.5тыс. тонн урана. Компания продолжит поддерживать уровень складирования продукции, эквивалентный 6-7 месяцам производственных объемов. Прогноз основных финансовых показателей на 2020 год, а также финансовые результаты за 2019г. компания планирует опубликовать 05.03.2020г.
Необходимо отметить, что 31.01.2020г. АО «НАК «Казатомпром» объявила о намерении продать 50% доли (минус 1 акция) в совместной казахстанско-российской компании АО «Центр обогащения урана» своему партнеру по данному предприятию АО «ТВЭЛ» за 6 253 млрд рублей (около USD100 млн). Казатомпром сохранит за собой 1 акцию данного предприятия, которая позволит получить доступ к услугам по обогащению урана.
Наше мнение
Согласно производственным результатам 2019г., снижение объема реализации продукции связано с плановым сокращением производства до 2021г. Операционные результаты не вносят изменений в наши прогнозы перспектив компании Казатомпром. Опасения по поводу замедления роста китайской экономики, связанные со вспышкой вирусной инфекции в Китае, на наш взгляд, носят временных характер, а риски затяжного ослабления экономики Еврозоны, обостряющиеся за счет выхода Великобритании из состава ЕС, будут иметь ограниченное влияние на компанию ввиду наличия сильного спроса со стороны развивающихся рынков, прежде всего Индии и Китая. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» акции Казатомпром с 12М ЦЦ USD16.55 за акцию.
