Уважаемые клиенты, представляем вашему вниманию обзор финансовых и операционных результатов компании НК КазМунайГаз (здесь и далее КМГ) за 6М2025 года. КМГ — крупнейший производитель нефти в Казахстане и Центральной Азии опубликовал финансовые результаты. Выручка и прибыль оказались несколько хуже наших ожиданий. Если доходы в январе-июне 2025 года выросли на 4.8% до ₸4 993.3 млрд, то чистая прибыль снизилась на 2.8% до ₸534.4 млрд. Ускорение роста доходов во 2кв 2025 г. во многом было связано с ощутимым увеличением выручки от продажи нефтепродуктов. Это стало возможным за счёт заметного повышения объёмов производства нефтепродуктов ввиду эффекта низкой базы прошлого года (проблемы с НПЗ в Румынии). Позитивный эффект от ожидаемого увеличения нефтедобычи в Казахстане был нивелирован снижением средней стоимости нефти.
Накануне акции КМГ, несмотря на слабость энергетического сектора, обновили абсолютные исторические максимумы. С момента IPO (декабрь 2022 года) котировки компании отметились существенными темпами роста. С учётом выплаченных дивидендов доходность долевых инструментов КМГ с момента первичного размещения акций превысила 150% (размещение осуществлялось по цене ₸8 406 за акцию). На сегодняшний день акции компании торгуются у рекордных вершин и в долларовом эквиваленте существенно опередили темпы роста котировок популярных нефтяных гигантов, став лучшей инвестиционной историей Казахстана и в целом энергетического сектора последних лет.
Новую оценку целевой стоимости акций КМГ мы выпустим после обновления и корректировок финансовой модели. В значительной степени она будет зависеть от актуальных прогнозов уровня добычи нефти в стране и стоимости её реализации.
