27 сентября Қазақстан темір жолы (КТЖ) (рейтинг S&P – «BB», прогноз «Негативный») обратился к держателям своих еврооблигаций KTZKZ 6.95 07/10/42 c предложением об их досрочном выкупе. Данный выпуск облигаций номинирован в долларах США с общей суммой выпуска $1 100 млн и сроком обращения до 10 июля 2042 года, купонная ставка - 6.950% годовых. 15 июня 2020 года КТЖ выкупила часть еврооблигаций этого выпуска на сумму $217 млн с ценой выкупа 128% от номинальной стоимости облигации. После этого выкупа общая оставшаяся сумма еврооблигаций в обращении составляет $883 млн.
КТЖ предлагает выкупить весь оставшийся объем данного выпуска еврооблигаций по номинальной стоимости (по цене 100% от номинала). Предложение о выкупе будет действовать с 27 сентября 2022 года до 26 октября 2022 года. Выкуп облигаций состоится 1 ноября 2022 года.
В течение последних нескольких месяцев наблюдалось существенное снижение рыночной цены на еврооблигации казахстанских эмитентов, в том числе на еврооблигации КТЖ. Еврооблигации KTZKZ 6.950 07/10/42 с начала года снизились в цене с 133.5% до 84% от номинала до объявления выкупа. После объявления КТЖ о досрочном выкупе цена повысилась до 99.2% от номинала, а доходность к погашению составила 7.03%).
Согласно пресс-релизу, КТЖ осуществит досрочный выкуп своих облигаций, номинированных в долларах США, для сокращения своей задолженности в иностранной валюте и снижения валютных рисков.
Мы считаем, что инвесторам следует принять предложение КТЖ по выкупу указанных бумаг, т.к. цена выкупа является справедливой и на 16% выше рыночной цены облигаций до публикации объявления о выкупе. Доходность к погашению еврооблигаций КТЖ сложится на уровне 6.94868%. В условиях ужесточения денежно – кредитной политики ФРС и роста процентных ставок в долларах США, в настоящее время многие еврооблигации казахстанских эмитентов торгуются по более высоким ставкам доходности. Например, еврооблигации КазМунайГаза со сроком погашения в 2048 году, торгуются с доходностью к погашению около 9%.
Также отмечаем, что это не первый выкуп облигаций, осуществляемый казахстанскими национальными компаниями. Ранее Банк Развития Казахстана объявил о выкупе своих облигаций. Вполне вероятно, что другие казахстанские квазигосударственные компании в ближайшее время также будут осуществлять выкуп своих еврооблигаций пока цены на них остаются относительно низкими.
