Июль стал поворотным месяцем для компании KEGOC. Старт необходимой трансформации энергетической системы Казахстана, увеличение предельных тарифов по передачи и технической диспетчеризации электроэнергии, регуляторные изменения в части введения рынка единого закупщика, прогнозируемый рост операционных показателей за счет нового вида услуг (НЭС), а также высокая вероятность повышения тарифов начиная с 2027 года в значительной степени изменили наше восприятие перспектив дальнейшего развития бизнеса компании. Эффект от вышеперечисленных изменений компания способна испытать уже во втором полугодии 2023 года, а в прогнозном периоде существенно улучшить свои финансовые показатели.
Ключевым изменением в структуре бизнеса KEGOC стало образование новой услуги по пользованию национальной электрической сетью (НЭС), которая была выделена из структуры главного компонента выручки – передачи электроэнергии. Таким образом, объемы передачи электроэнергии в прогнозируемом периоде ожидаемо сократятся, однако данное снижение будет более чем компенсировано ростом операционных показателей по услугам НЭС.
Также одним из значимых событий в деятельности компании было увеличение тарифов по передачи электроэнергии и технической диспетчеризации. При этом, тарифы по услугам балансирования снизились более чем на 40%, но из-за небольшой их доли в суммарном объеме доходов, снижение имело ограниченный эффект на выручку компании.
Кроме того, с 1 июля 2023 года была запущена модель единого закупщика. Данные изменения позволят KEGOC исключить убытки, которые компания ежегодно несла в рамках обязательств по закупу электроэнергии из РФ для компенсации межгосударственного сальдо перетоков электрической энергии.
Эти изменения положительно отразятся на маржинальности бизнеса KEGOC и на прибыли компании. Принимая во внимание новые условия и допущения, мы повысили целевую цену с 1 226 тенге до 1 868 тенге за акцию и пересмотрели нашу рекомендацию по акциям компании с «Продавать» до «Покупать».
