Компания Kcell отчиталась по итогам деятельности за 1 квартал 2024 года. Чистая прибыль компании снизилась в 4.6 раза. Выручка по договорам с покупателями почти не изменилась, однако себестоимость выросла на 22% г/г. Несмотря на это, сервисная выручка компании (B2C) выросла на 14.4%, а сегмент B2B вырос на 4% г/г благодаря росту ARPU и объема траффика данных. Стагнация общей выручки объясняется высокой базой прочих доходов в 1 квартале 2023 года. Расходы по обслуживанию долга за год увеличились в 2.8 раза. В итоге чистая маржа компании рухнула до 4.9% (против 22.5% годом ранее), что оказалась намного ниже наших прогнозов. Падение маржинальности также связано с нестандартно высокими прочими операционными расходами, которые составили 3.5 млрд тенге. Мы полагаем, что эти расходы носят единовременный характер. Также стоит отметить, что чистый долг Kcell продолжает расти, увеличившись на 21 млрд тенге за последний квартал.
Монетизация 5G положительно сказывается на росте сервисной выручки и на производственных показателях компании. Мы ожидаем, что маржинальность в следующем квартале должна восстановиться за счет вышеупомянутых факторов и отсутствия единовременных расходов. Однако увеличение долговой нагрузки и финансовых расходов будут по-прежнему давить на улучшение маржинальности в будущем. В результате мы сохраняем нашу 12М ЦЦ 2234 тенге/акция и рекомендуем “Продавать” акции Kcell.
Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
