КазТрансОйл сообщил об утверждении тарифа на перекачку нефти на внутренний рынок Казахстана в размере 4 355.57 тенге за тонну на 1 000 км, что на 6% выше действующего временного тарифа. Мы отмечаем, что неопределенность по данному тарифу была одной из основных причин снижения стоимости акций начиная с прошлого года. Учитывая новый тариф, а также отмечая устойчивые финансовые результаты за 9М2020 г. и эффективные меры по оптимизации расходов, мы повышаем нашу целевую цену с 1 066 до 1 205 тенге на акцию и рекомендуем покупать акции КазТрансОйл. Также стоить отметить высокую дивидендную привлекательность акций: согласно нашим прогнозам, дивиденд за 2020 г. составит Т143/акцию, что при текущей цене подразумевает дивидендную доходность на уровне 15.8%.
Тарифы и изменение в модели оценки.
Компания сообщила об утверждении тарифа и тарифной сметы на регулируемую услугу по перекачке нефти на внутренний рынок РК в размере 4 355.57 тенге за 1 тонну на 1 000 км (без НДС), что на 6% выше действующего временного тарифа. Тариф вводится в действие с 1 января 2021 года, сроком на 5 лет.
Ранее в нашей модели мы закладывали временный тариф в размере 4 109.5 тенге на 1 000 км в 2021-2023 годах, и рост тарифов в 2024 – 2025 годах на 2-2.75%, что составляет половину от прогнозных темпов роста инфляции. В обновленной модели мы закладываем новый тариф на уровне 4 355.7 тенге за тонну на 1 000 км в 2021-2023 годах. Мы полагаем, что усиление инфляции в среднесрочной перспективе, может стать основанием для досрочного пересмотра тарифов с стороны КРЕМ, тем самым закладываем рост тарифов в 2024 – 2025 годах на 2-2.75%. Мы считаем, что повышение тарифа на перекачку нефти на внутренний рынок благоприятно скажется на финансовых показателях компании.
Добыча нефти в Казахстане и сделка ОПЕК+.
Добыча нефти в Казахстане за 10М2020 г. составила 71.6млн тонн, что составляет 100.2% от запланированного показателя на этот период. Экспорт нефти за 10М2020 г. составил 57.5млн тонн. Согласно прогнозам, план добычи нефти в Казахстане на 2020 г. составляет 85млн тонн, и экспорта нефти – 67.5млн тонн.
3 декабря страны ОПЕК+ приняли решение об увеличении добычи нефти на 500 тыс. баррелей в сутки с января 2021 г. Общее ограничение добычи стран участниц ОПЕК+ в январе 2021 г. составит 7.2млн баррелей в сутки от базового уровня. Для Казахстана уровень обязательств в январе 2021 г. составит 1.417млн баррелей в сутки.
На данный момент страна производит около 1.4млн баррелей в сутки, тогда как в 1кв. текущего года добыча составляла 1.85-1.9млн баррелей в сутки. Постепенное наращивание добычи окажет позитивное влияние на нефтегазовую индустрию, будет способствовать поддерживанию баланса спроса и предложения и стабилизации цен на нефть.
Стоит отметить, что постепенное наращивание добычи нефти в Казахстане в связи с новым решением ОПЕК+, окажет благоприятное влияние на показатели компании.
