Положительно оценивая финансовые результаты за 9М2020 г., мы подтверждаем нашу рекомендацию Покупать акции КазТрансОйл с 12М ЦЦ 1066тенге/акцию. Благодаря сокращению расходов на обесценение основных средств на 14 млрд тенге чистая прибыль за 9М2020 г. выросла на 38% г/г до Т51.9млрд, что на 15% выше чистой прибыли за весь 2019 г. В результате, мы повышаем наш прогноз по дивиденду за 2020 г. с Т122 до Т143/акцию, что при текущей цене подразумевает дивидендную доходность на уровне 16.5%.
Финансовые результаты за 9М2020 г.
- Выручка от оказания услуг по транспортировке сырой нефти за 9М2020 г. упала на 3% г/г до 145.7млрд тенге, в результате чего общая консолидированная выручка Компании снизилась на 1.5% г/г до 177млрд тенге.
- Себестоимость в отчетном периоде увеличилась на 1.8% г/г и составила 113млрд.
- Общие и административные расходы за данный период сократились на 14% г/г до 9.8млрд тенге. Снижение обусловлено сокращением расходов на благотворительность на 54% г/г, на услуги связи на 23% г/г и командировочных расходов на 77.5% г/г.
- Прочие операционные доходы увеличились в 2.5 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 3млрд тенге, чему способствовал рост доходов от штрафов и пени на 76.8% г/г и доход от пересмотра и восстановления обязательств по выводу активов из эксплуатации и рекультивации земель в размере 1.1млрд тенге. Увеличение в отчётном периоде доходов от штрафов и пени связано с предъявлением в адрес отдельных грузоотправителей претензий к качеству сдаваемой ими в начале года нефти.
- Существенное влияние на результаты оказало сокращение расходов на обесценение основных средств на 14 млрд тенге, в результате чего операционная прибыль выросла на 36.5%.
- Чистая прибыль увеличилась на 38% г/г благодаря росту операционной прибыли на 36.5% г/г, а также дохода от курсовой разницы в 8 раз до 5.7млрд тенге и увеличению финансовых доходов на 16.3% г/г до 2.1млрд тенге.
Дивиденды. В связи с увеличением чистой прибыли за 9М2020 г. на 38% г/г, мы повысили наш годовой прогноз чистой прибыли на 17.8% до 55млрд тенге. Согласно нашим скорректированным прогнозам, дивиденд на акцию по итогам 2020 г. составит Т143/акцию, что при текущей цене подразумевает дивидендную доходность на уровне 16.5%.
