Инвестиционная идея Halyk Finance: EQT Corporation

Представляем еврооблигации одной из крупнейших газодобывающих компаний США — EQT Corporation («EQT» или «Компания») с погашением в 2029 году. В 1П2025 года компании газодобывающего сектора чувствовали себя уверенно благодаря ограниченному влиянию потенциальных тарифов на спрос на природный газ, продолжающемуся росту экспортных мощностей США по сжиженному природному газу, изменению предпочтений инвесторов в пользу газовых активов на фоне опасений по поводу роста предложения со стороны ОПЕК, а также устойчиво высокой форвардной кривой на природный газ. Указанные факторы, по нашему мнению, остаются актуальными, а основными бенефициарами роста спроса и цен на природный газ выступают EQT и Expand Energy. EQT демонстрирует сильные квартальные результаты, а прогресс в реализации синергий с Equitrans Midstream достиг 85% от целевого уровня в рамках оптимистичного сценария. Планируемое приобретение высококачественного актива Olympus Energy дополнительно усилит позиции EQT, при этом не окажет значительного давления на финансовую устойчивость компании. Компания придерживается чёткой стратегии снижения долговой нагрузки и планирует существенно сократить объём долга в 2025–2026 годах. Мы считаем, что поставленные цели будут достигнуты за счёт снижения операционных затрат в результате успешной интеграции мидстрим и апстрим активов, а также роста цен на природный газ, что обеспечит высокий уровень свободного денежного потока.

Выручка EQT в 1 кв. 2025 года выросла на 23% г/г и составила $1.74 млрд, чему способствовало увеличение объёма продаж с 534 до 571 млрд куб. футов (+7% г/г) и рост цен на газ. Увеличение объемов продаж было обеспечено за счёт повышения продуктивности скважин и минимального влияния зимних погодных условий, чему способствовала недавняя интеграция с Equitrans Midstream. Скорректированная EBITDA компании выросла до $1.78 млрд увеличившись на 76% г/г. Операционный денежный поток увеличился на 51% г/г и составил $1.7 млрд, преимущественно за счёт неденежных корректировок, вызванных изменением справедливой стоимости деривативов. Таким образом, свободный денежный поток за 1 кв. 2025 г. увеличился почти в 3 раза и составил $1.15 млрд благодаря росту операционного денежного потока и снижению капитальных затрат на 9.5% в годовом выражении.

Мы инициируем рекомендацию «Покупать на 2 года» по EQT 6.375 04/01/29 с ожидаемой доходностью за период держания 6.0% годовых.

Предложение только для квалифицированных инвесторов.