- Охлаждение рынка труда: Запоздалый отчет показал падение NFP в октябре на 105 тыс. и отскок на 64 тыс. в ноябре, который, однако, расходится с негативом от ADP (-32 тыс.) и подтверждает, с нашей точки зрения, запаздывание официальных данных. Скользящая средняя за 3 месяца рухнула до +22 тыс., безработица выросла до 4.6%, а рост зарплат замедлился до 3.5%. За фасадом цифр скрывается структурный слом: резкий скачок вынужденной неполной занятости (+909 тыс.) указывает на то, что бизнес перешел в режим жесткой экономии, урезая часы вместо штата, что усиливает аргументы для смягчения ФРС;
- Дезинфляционный импульс с оговорками: Ноябрьский CPI преподнес сюрприз — снижение общего и базового показателей до 2.7% и 2.6% г/г соответственно (против консенсуса в 3.1% г/г). Мы классифицируем это не как «мягкую посадку», а как статистический артефакт.
- Во-первых, из-за шатдауна BLS применило метод Carry-Forward Imputation для субкомпонента аренды, продублировав в пустой октябрьский слот апрельские данные (6 месячный лаг панелей). Это математически обнулило рост цен за пропущенный период.
- Во-вторых, сбор данных сместился на вторую половину месяца или период «Черной пятницы», временно занизив цены из-за скидок. Как правило, данные собираются в первой половине месяца.
- В связи с вышеуказанным мы ожидаем технический скачок инфляции как в январском (уход эффекта скидок) и майском (разморозка жилищной панели) релизах;
- Стагнация в ритейле: Розничные продажи за октябрь показали нулевую динамику (0.0% м/м). Однако подчеркнём, что качество этих данных и широкие доверительные интервалы (±0.5%) делают их малоинформативными;
- Замедление деловой активности: Предварительные индексы PMI от S&P Global за декабрь указывают на ухудшение конъюнктуры: сектор услуг просел до 6-месячного минимума (52.9), а производство — до 5-месячного (51.8), хотя оба показателя остаются в зоне роста. Отдельно отметим, что продолжительный период расхождения с другим провайдером данных (ISM) указывает на расширение тренда «К-образной экономики»;
- Участники рынка UST читают дальше заголовков и доходности демонстрируют умеренную реакцию на искажённые данные по рынку труда и инфляции
Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
