Рост активности на рынке валютных свопов в сочетании с необычно низкими процентными ставками, на наш взгляд, отражает повышенный спрос на краткосрочную долларовую ликвидность, который, вероятно, распространяется из России, где из-за санкций, ограничивающих внешнее финансирование, наблюдается дефицит долларовой ликвидности.
Избыток банковской ликвидности на фоне относительной стабилизации ожиданий по обменному курсу поддержал интерес банков к бумагам Минфина. На двух аукционах Минфин предложил 5- и 13-летний выпуски. Спрос на среднесрочные бумаги оказался выше предложения, а на долгосрочные бумаги - достаточно скромным.
Активность на первичном рынке корпоративных облигаций постепенно восстанавливается - размещения ЕАБР и КазАгроФинанс были достаточно успешными. Некогда активные эмитенты облигаций, Цеснабанк и Евразийский банк, вернутся на рынок с новыми и старыми выпусками на этой и следующей неделе.
Детали валютного и денежного рынков
На прошлой неделе тенге торговался в диапазоне 181,94-181,99/USD и закрыл неделю на отметке 181,95/USD. Недельный объем торгов долларом США на KASE снизился на 8% до $1,22млрд, что на 15% ниже среднего объема за предыдущие 20 недель. По нашим оценкам, крупный участник, торгующий против тренда, продал около $150млн нетто за неделю.
По результатам недели индикаторы рынка репо, TONIA и TWINA, не изменились и составили 0,3% и 2,7%, соответственно. Недельный объем рынка РЕПО снизился на 22% до Т117млрд (что на 30% ниже среднего объема за предыдущие 20 недель).
По итогам недели однодневные и двухдневные ставки по валютным свопам практически не изменились и составили 0,50% и 0,67%, соответственно. Недельный объем рынка валютных свопов подскочил на 40% до $861млн.
Размещения Минфина
17 сентября Минфин разместил Т12,4млрд 13-летних облигаций MUM156_0005 по 7,46% годовых. Спрос составил 62% от предложенных Т20млрд. Доходность всех трех заявок от клиентов банков составила 7,46%. Эмитент удовлетворил все заявки.
19 сентября Минфин разместил Т23,8млрд 5-летних облигаций MOM060_0048 по 6,5% годовых. Спрос составил 119% от предложенных Т20млрд. Доходности заявок находились в диапазоне 6,19-6,50% со средневзвешенным значением 6,46%. Объем спроса распределился среди банков (97,7%) и клиентов банков (2,3%). Эмитент определил доходность отсечения по верхней границе диапазона удовлетворив все заявки.
Корпоративные облигации
18 сентября Евразийский Банк Развития (ЕАБР) разместил T20млрд 5-летних облигаций по доходности 7,2%. Месяцем ранее банк разместил другой выпуск тенговых облигаций, но по точно таким же условиям. В этот раз две заявки были поданы от ЕНПФ (T20млрд) и брокерской компании (T20млн) по доходности 7,2%. Эмитент разместил весь планированный объем среди ЕНПФ (99,9%) и брокерской компании (0,1%).
Привлеченные средства будут направлены на финансирование проектов в Казахстане. Банк разместил облигации в рамках облигационной программы с общим объемом в T150млрд. В обращении у ЕАБР есть четыре выпуска тенговых облигаций с общим объемом в T81,5млрд.
Раскрытие информации: Halyk Finance выступил в качестве Финансового Консультанта и Единственного Андеррайтера нового выпуска.
18 сентября КазАгроФинанс доразместил T14,5млрд 8,3-летних облигаций (KAFIb3, купон 8,0%, Fitch BBB-) по доходности 9,0%. Компания продала 100% запланированного объема брокерской компании. Месяцем ранее компания разместила T2,4млрд этих облигаций среди банка (70,2%) и клиента брокерской компании (29,8%) по доходности 9,0%.
Мы не осуществляем кредитное покрытие КазАгроФинанс.
Новые (до-) размещения
26 сентября Цеснабанк планирует разместить девять выпусков тенговых облигаций: 4 субординированных и 5 старших облигаций. В общем банк намерен привлечь T57,8млрд.
- 6-летние суборд. облигации (TSBNb17, T5млрд, купон 9,0%, июнь 2020)
- 2-летние старшие облигации (TSBNb18, T10млрд, купон 8,0%, июнь 2016, S&P B+)
- 4-летние облигации (TSBNb19, T10млрд, купон 8,0%, июнь 2018, S&P B+)
- 9-летние старшие облигации (TSBNb20, T10млрд, купон 9,0%, июнь 2023, S&P B+)
- 6,5-летние суборд.облигации (TSBNb21, T10млрд, купон 8,0%, апрель 2021)
- 6,5-летние суборд.облигации (TSBNb22, T5млрд, купон 8,0%, апрель 2021)
- 6,5-летние суборд.облигации (TSBNb23, T5млрд, купон 8,0%, апрель 2021)
- 2,5-летние старшие облигации (TSBNb24, T10млрд, купон 6,0%, апрель 2017, S&P B+)
- 4,5-летние старшие облигации (TSBNb25, T3млрд, купон 8,0%, апрель 2019, S&P B+)
В обращении у Цеснабанка есть 10 выпусков облигаций на сумму T49,8млрд. В этом году банку уже не предстоит погашать облигации, тогда как в 2016 году банку необходимо погасить один выпуск облигаций на 5,5млрд.
29 сентября Евразийский банк планирует разместить T15млн субординированных облигаций (EUBNb13, купон 9,0%, январь 2024, S&P B+). У банка в обращении есть 6 выпусков облигаций на сумму T58,2млрд. В 2013 году банк привлек T18,1млрд на долговом рынке, из которых около 88% было выкуплено пенсионными фондами, а остальное - брокерскими компаниями и их клиентами .
Напомним, что банк разместил T3,2млрд 10-летних облигаций по доходности 10,2% в декабре 2013 года, которые в августе торговались по доходности 12,5%. Мы думаем, что доходность размещения будет в диапазоне 11,5-12,0%.
