НБК продолжает сглаживать краткосрочную волатильность
На прошлой неделе тенге торговался в диапазоне 183,51-,54/USD и закрыл неделю на отметке 183,52/USD. Недельный объем торгов долларом США на KASE снизился на 4,5% до $1,08млн, что на 6% выше среднего объема за предыдущие 20 недель. По нашим оценкам, крупный участник, торгующий против тренда, продал около $240млн в диапазоне 183,52-,54USD/KZT. Мы полагаем, что таким образом регулятор удерживает валютный курс в узкой полосе 183,.45-,55 USD/KZT.
Избыток банковской ликвидности
На прошлой неделе условия на денежных рынках оставались благоприятными, что отражает сохраняющийся избыток ликвидности в целом по банковской системе.
По результатам недели индикаторы рынка репо TONIA и TWINA снизились на 135бп до 0,9% и на 23бп до 2,0%, соответственно. Недельный объем рынка РЕПО вырос на 7% до Т154млрд (на 3% ниже среднего за предыдущие 20 недель).
Однодневные ставки по валютным свопам за неделю снизились на 265бп до 1,4%, тогда как двухдневные ставки снизились на 130бп до 2,6%. Недельный объем рынка валютных свопов вырос на 16% до $1,66млрд.
Минфин разместил долгосрочный долг
16 июля Минфин разместил Т23,5млрд 11-летних облигаций МUM132_0006 по 7,25% годовых. Спрос в 1,6 раза превысил предложенные Т16млрд. Доходности шести заявок находились в диапазоне 7,20-7,35%. Регулятор определил доходность отсечения по средневзвешенному значению доходностей заявок, которое составило 7,25%, разместив тем самым 147% от запланированного объема среди банков (27,7% от Т23,5млрд), клиентов банков (25,5%) и ЕНПФ (46,8%).
Корпоративные облигации
15 июля Банк ЦентрКредит разместил T5,6млн облигаций (CCBNb24, апрель 2017, запланировано T10млрд, купон 7,5%, Fitch B) по доходности 7,5%. Спрос составил лишь 0,1% от предложения с одной заявкой от брокерской компании. День спустя банк разместил T20млн облигаций (CCBNb25, апрель 2019, запланировано T15млрд, купон 8,0%, Fitch B) по доходности 8,2%. Спрос изъявили две брокерские компании (T20,7млн) с доходностями в диапазоне 7,99-8,20%.
28 июля МРЭК планирует разместить T2,4млрд 10-летних облигаций (MREKb8, июль 2024, T2,4млрд, Fitch BBB-). В начале этого месяца Fitch присвоило финальный рейтинг на уровне BBB- старшему необеспеченному выпуску в национальной валюте, на одном уровне с долгосрочным РДЭ в национальной валюте. Привлеченные средства будут использованы для финансирования инвестиционной программы компании до 2015 года. По данным агентства, капитальные инвестиции компании составят около T27,8млрд в течение 2013-2017гг., из которых T18,1млрд будут потрачены на строительство двух новых и нескольких существующих линий электропередач, электрических подстанций, а оставшаяся сумма - на другие проекты. Согласно ожиданиям агентства, в результате запланированных крупных капзатрат свободный денежный поток компании будет отрицательным в течение того же периода, и МРЭК потребуется существенное долговое финансирование.
В апреле 2014 года государство сообщило, что часть акций МРЭК будет приватизирована в 2014 году. Однако до сих пор реализация плана приватизации определенных нацкомпаний движется медленными темпами. Fitch утверждает, что Самрук-Энерго, материнская компания, не рассматривает МРЭК в качестве стратегического актива, но в то же время не проявляет высокой активности по снижению своей доли в компании. Профиль компании на самостоятельной основе оценивается на уровне BB- агентством Fitch. Рейтинг компании получает положительную корректировку в три ступени благодаря умеренной связи с конечным акционером, государством.
Мы ожидаем, что облигации будут привлекательны инвесторам при доходности не менее чем 9,5%, учитывая доходность размещения 5-летних облигаций КазТрансГаз Аймак на уровне 8,2% (KTGAb1, декабрь 2018, T8,6млрд, купон 7,5%, Fitch BBB-) в январе и марте 2014 года.
Мы не осуществляем кредитное покрытие МРЭК.
