енге остается стабильным несмотря на давление со стороны внешних факторов: На прошлой неделе ставки офшорных форвардов по USDKZT выросли, рубль продолжил падение, а цены на нефть по-прежнему были низкими. Тем не менее, видимое давление на тенге практически отсутствовало: доля крупных сделок в продажах против тренда на валютном рынке оставалась низкой; ставки денежного рынка стабилизировались на уровне 2-4%. Регулятору удается сдерживать переток ликвидности на валютный рынок и поддерживать рост валютных резервов, по нашему мнению, за счет механизмов морального убеждения (moral suasion).
Рубль продолжил поиски "дна": На прошлой неделе движение по курсу рубля шло по экспоненте, усиливая нервозность на валютном рынке. На фоне локальной перепроданности рубля, пятничная вербальная реакция ЦБР создает предпосылки для формирования краткосрочных минимумов курса российской валюты.
Евразийский банк успешно разместил $500млн еврооблигаций: Через месяц после размещения Минфина, 7 ноября Евразийский банк разместил трехлетние еврооблигации на сумму $500млн по доходности 7,5%, с премией в 35бп к двухлетним еврооблигациям Kaspi.
Тенге остается стабильным несмотря на давление со стороны внешних факторов
На прошлой неделе ставки офшорных форвардов по USDKZT выросли, рубль продолжил падение, а цены на нефть по-прежнему были низкими. Тем не менее, видимое давление на тенге практически отсутствовало: доля крупных сделок в продажах против тренда на валютном рынке оставалась низкой; ставки денежного рынка стабилизировались на уровне 2-4%. Регулятору удается сдерживать переток ликвидности на валютный рынок и поддерживать рост валютных резервов, по нашему мнению, за счет механизмов морального убеждения (moral suasion).
На прошлой неделе тенге торговался в узкой полосе 180,80-,90KZT/USD и закрыл неделю на уровне 180,87KZT/USD. Недельный объем торгов долларом США на KASE снизился на 5,6% до $1,35млрд, что на 19% выше среднего объема за предыдущие 20 недель. По нашим оценкам, крупный участник, торгующий против тренда, продал около $170млн.
Ставки РЕПО, TONIA и TWINA, снизились и закрылись в пятницу на уровне 2,50% (-80бп) и 3,25% (-35пп), соответственно. Недельный объем рынка РЕПО вырос на 27% до Т154млрд, что на 22% выше среднего объема за предыдущие 20 недель.
Однодневные и двухдневные ставки по валютным свопам снизились по итогам недели на 130бп до 3,4% и на 220бп до 4,5%, соответственно. Недельный объем рынка валютных свопов вырос на 17% до $1,5млрд.
Рубль продолжил поиски "дна"
На прошлой неделе движение по курсу рубля шло по экспоненте, усиливая нервозность на валютном рынке. На фоне локальной перепроданности рубля, пятничная вербальная реакция ЦБР создает предпосылки для формирования краткосрочных минимумов курса российской валюты.
В среду Банк России отказался от неограниченных интервенций, установив лимит в $350млн в день. Вплотную приблизившись к свободному курсообразованию рубля, ЦБР пока сохранил формальные границы коридора, чтобы избежать серьезного шока для рынка. Новость спровоцировала очередную волну негатива в отношении рубля. Курс рубля продолжил отвесное падение до 48,5/USD. В пятницу ЦБР собрался на экстренное заседание по поводу необходимости стабилизации на валютном рынке. В результате, к концу торговой сессии рубль вырос до 46.65/USD. Позднее Банк России заявил, что видит ажиотажный спрос на валюту, готов увеличить валютные интервенции в любой момент и задействовать другие инструменты финансового рынка.
Мы ожидаем, что рубль продолжит демонстрировать повышенную волатильность в ближайшее время. Аукцион по 12-месячному валютному репо объемом $10млрд в середине ноября может частично удовлетворить фундаментальный спрос на доллары для выплат по внешним долгам (всего до конца года компаниям нужно выплатить около $43млрд). Тем не менее, сохранение негативной геополитической ситуации, а также снижающиеся цены на нефть продолжат оказывать давление на российскую валюту.
Евразийский банк успешно разместил $500млн еврооблигаций
Через месяц после размещения Минфина, 7 ноября Евразийский банк разместил трехлетние еврооблигации на сумму $500млн по доходности 7,5%, с премией в 35бп к двухлетним еврооблигациям Kaspi.
Рейтинг выпуска находится на уровне В+ от S&P, что соответствует долгосрочному кредитному рейтингу банка. Распределение инвесторов пока еще не известно, кроме того, что 20% размещенного объема было размещено через KASE. По словам председателя правления банка, Майкла Эгглтона, привлеченные средства будут направлены "на развитие перспективных направлений бизнеса и укрепления рыночных позиций банка".
Учитывая текущие рыночные условия по еврооблигациям со схожими параметрами, мы считаем доходность размещения евробондов Евразийского банка справедливой.
Новые планируемые размещения
3 ноября БРК сообщил свои планы по размещению облигаций на сумму до Т20млрд в рамках облигационной программы в размере T100млрд сроком до 20 лет. Регистрация облигационной программы подлежит одобрению Нацбанком регуляторных изменений касательно уровня левереджа для эмитентов, выпускающих облигаций на KASE.
Рейтинг БРК находится на уровне BBB от Fitch (стабильный), Baa3 (стабильный) от Moody's и BBB+ (негативный) от S&P. У банка в обращении четыре выпуска еврооблигаций на общую сумму в $2,45млрд.
7 ноября облигации трех банков, Казком (Т60млрд, 5 лет, купон 8,4%), Народного (Т100млрд,10 лет, купон 7,5%) и Азиякредит (Т50млрд, 10 лет, купон 8,0%), прошли процедуру листинга. Мы считаем, что основным инвестором будет ЕНПФ, который планировал предоставить долгосрочные средства банкам с капиталом выше Т65млрд. Однако капитал Азиякредит составил Т22млрд по состоянию на август 2014 года, по данным регулятора. Напомним, что в конце сентября Цеснабанк привлек Т48,5млрд у ЕНПФ, выпустив облигаций.
Мы считаем выпуск облигаций более правильной схемой предоставления долгосрочных средств по сравнению с размещением депозитов. Во-первых, управляющие пенсионными активами получают возможность учитывать степень риска и выбирать те облигации, которые предлагают наиболее привлекательную комбинацию доходности и риска. Во-вторых, банки получат более длинные и менее рискованные деньги, которые можно направить в экономику.
