На прошлой неделе банки продолжали испытывать нехватку ликвидности: ставки репо и валютных свопов выросли, а тенге продолжал испытывать давление, хотя и удерживался жестко на уровне 185,80. К концу недели ставка на межбанковском рынке валютных свопов снизилась немного до 13,3%. На прошлой неделе тенге торговался в диапазоне 185,80 - 185,81KZT/USD и закрыл неделю на уровне 185,80KZT/USD. До сих пор тенге двигался по лестничной траектории, оставаясь на каждой ступеньке по 10-15 дней, а затем сдвигаясь на 15 тиинов. Сегодня, 4 мая, курс отметил три недели на одном месте – так долго он еще не стоял на одной ступеньке с начала года, когда началось его путешествие вверх по 15-тииновой лестнице.
Среднедневной объем торгов долларом США вырос до $346млн, на 12% больше, чем на прошлой неделе и на 11% больше, чем в среднем за предыдущие 20 недель. По нашим оценкам, за неделю крупный участник был нетто-продавцом около $380млн.
Однодневная и недельная ставки репо выросли на 0,82пп до 13,22% и на 4,63пп до 13,66%, соответственно. Средний дневной объем рынка репо за неделю вырос на 23,8% до Т105млрд, и практически сравнялся со средним объемом за предыдущие 20 недель (Т107млрд).
Ставки по однодневным валютным свопам оставались стабильными в течение недели на уровне 13,75%, и снизились в четверг до 13,3%. Средний объем торгов вырос на 18% до $1 178млн, но все еще на 27% ниже среднего за предыдущие 20 недель.
Еще два банка планируют занять у ЕНПФ
В условиях нехватки тенговой ликвидности, банки активно привлекают тенговые средства у управляемого государством ЕНПФ. 5 мая АТФ банк планирует разместить Т50млрд облигаций (ATFBb12, купон 9,7%, февраль 2023). Мы ожидаем, что ЕНПФ будет основным инвестором. Последний раз АТФ банк размещал облигации в прошлом году на небольшой объем в Т28млн по доходности 9,5% (ATFBb9, купон 8,5, февраль 2024). Мы ожидаем, что доходность предстоящего размещения будет в диапазоне 9,5-10,0%.
Кроме облигаций, банк привлек долгосрочный депозит от ЕНПФ в 2014 году, размер которого на конец марта составил Т121млрд. Мы считаем, что причиной размещения облигаций является нехватка ликвидности, доля которой составила 10,5% на конец марта 2015 года и является одной из самых низких среди крупных банков.
У АТФ банка нет существенных погашений в этом году. В мае 2016 года банку предстоит погасить $201млн еврооблигаций. Он также имеет право отозвать субординированные еврооблигации в размере $100млн в ноябре 2016 года.
15 мая Банк RBK планирует привлечь Т7,6млрд путем размещения 6,6-летних облигаций (INBNb4, купон 10,5%). Мы ожидаем, что доходность размещения будет соответствовать доходности размещения этих облигаций банком в декабре в 10,5%. Банк также планировал разместить данные облигации еще 11 марта, но с тех пор переносил торги семь раз. Мы считаем, что банк испытывает нехватку ликвидности, как и весь рынок -- доля ликвидных активов банка снизилась до 9,9% на конец марта 2015 года.
