Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ облигации Fortebank ввиду высоких коэффициентов адекватности капитала банка, которые не будут сдерживать выдачу новых займов, а также ввиду позитивной динамики показателей операционной прибыльности банка, достаточной ликвидности на балансе вместе с равномерным погашением основной задолженности по облигациям.
Тем не менее, мы отмечаем слабое качество активов банка, а также низкое покрытие резервами под обесценение по выданным займам, что, вероятно, повлечет чистку кредитного портфеля от просроченной задолженности, рост расходов на создание провизий и, в результате, давление на прибыль банка.
Важно также понимать, что банк находится в процессе интеграции трех банков, что влечет за собой высокие операционные расходы и риски неэффективной реализации процесса объединения.
ЕНПФ держит приблизительно 90% тенговых облигаций Fortebank в портфеле на конец мая 2016г, что указывает на низкую ликвидность долговых ценных бумаг эмитента, деноминированных в тенге.
