Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ облигации АТФБанка. Несмотря на улучшение показателей прибыльности в 1кв2016 в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года, они остаются на низком уровне. Мы отмечаем слабое качество активов и снижение достаточности капитала 1 уровня на конец 2015 года в сравнении с 2014 годом. Мы полагаем, что слабая капитализация будет сдерживать рост кредитного портфеля, и ожидаем дальнейшее списание неработающих кредитов в случае существенного роста NPL.
Результаты за 1кв2016.
Значительный рост чистых процентных и комиссионных доходов привел к пятикратному увеличению прибыли в 1кв2016 г/г. При этом у банка наблюдался рост процентных расходов и увеличение стоимости риска (расходы на создание провизий/брутто-займы) г/г. Показатели прибыльности остаются на низком уровне. Снижение брутто-займов с начала года нивелировалось срочным вкладом в Национальном Банке, по которому АТФБанк получает процентный доход.
Результаты за 2015.
В 2015 году АТФБанк активно списывал неработающие займы, по которым взыскание задолженности невозможно, а также восстановил значительно больше ранее списанных займов в сравнении с предыдущим годом. Качество активов остается слабым. Также, слабая капитализация будет сдерживать выдачу кредитов, и, вероятно, повлечет дальнейшее списание займов в случае существенного роста просроченной задолженности.
