Торговая идея Halyk Finance: GE Vernova

GE Vernova – глобальная компания, деятельность которой направлена на производство генерирующих мощностей для удовлетворения растущего глобального спроса на электроэнергию в эпоху ИИ. Компания продает оборудование и проводит его сервисное обслуживание. Бизнес-модель основана на высоких издержках переключения клиентов на другие инфраструктурные решения, позволяя GE Vernova вести высокомаржинальный бизнес обслуживания станций.

• Дефицит газовых турбин и ценовая власть – газовые мощности GE Vernova распроданы до 2028 года включительно, на 2029–2030 годы остаётся лишь около 10 GW свободных слотов. В таких условиях компания повышает цены на оборудование на 10–20% за полугодие и получает около трети всей экономики газового энергопроекта. Ценовая власть распространяется и на сервис: менеджмент ожидает сопоставимого расширения маржи сервисных контрактов. 
• AI-дата-центры перекраивают спрос – сегмент электрификации выделяется как основной двигатель роста и ключевой источник финансового роста. Ожидается, что к 2030 году глобальные инвестиции в сетевые технологии удвоятся и превысят мировые инвестиции в возобновляемую энергетику. 
• Ядерный опцион – GE Vernova ожидает крупный депозит от ядерного заказчика в ближайшие кварталы, что станет видимым подтверждением коммерциализации направления. По оценке менеджмента, в обозримой перспективе в США может быть размещено порядка десяти заказов на малые модульные реакторы, четыре в Канаде и до пяти в Швеции. 
• Бэклог $200 млрд к 2027 году – цель по совокупному бэклогу $200 млрд перенесена на год раньше срока, а рубеж 100 GW законтрактованной газовой мощности взят на девять месяцев раньше плана. Растущий бэклог с повышающимися ценами означает, что выручка ~$59 млрд в 2028 году (+55% к 2025) уже в значительной мере законтрактована, а операционный рычаг, автоматизация и lean-программы удваивают EBITDA-маржу к ~20%.