Аналитический центр

В августе 2026 года инфляция замедлилась до 9,8% в годовом выражении. За месяц индекс потребительских цен составил 0,6%. Замедление годовой инфляции во многом обусловлено сезонным снижением темпов роста цен в продовольственном сегменте, а также эффектом высокой базы прошлого года. Ускорение месячной инфляции в секторе платных услуг обусловлено ростом тарифов на жилищно-коммунальные услуги. Укрепление национальной валюты обычно способствует сдерживанию роста цен на импортируемые товары. Несмотря на это, месячная инфляция в сегменте непродовольственных товаров сохраняется на повышенном уровне.

С учетом складывающейся ценовой динамики, наш прогноз по инфляции на конец текущего года - около 10% г/г. На фоне снижения годовой инфляции мы ожидаем, что в пятницу, 4 сентября, Национальный Банк снизит базовую ставку на 0,25 п.п. до 16,5%.

В августе продовольственные товары подешевели на 0,1% м/м, платные услуги и непродовольственные товары подорожали на 1,2% м/м и 0,8% м/м соответственно. Таким образом, по сравнению с предыдущим месяцем темпы роста цен снизились по одному компоненту; по другим компонентам произошел рост месячной инфляции (Рис. 1).

Рис. 1. Инфляция в месячном выражении, % м/м

2025 год	ИПЦ	Продовольственные товары	Непродовольственные товары	Платные услуги
Август	1,0	0,5	1,0	1,4
Сентябрь	1,1	0,9	1,5	1,0
Октябрь	0,5	1,0	1,2	-0,8
Ноябрь	0,8	1,0	0,9	0,3
Декабрь	0,9	1,2	0,7	0,6
Январь 2026	1,0	0,8	0,2	1,1
Февраль 2026	1,1	1,3	0,9	1,0
Март 2026	0,6	0,7	0,5	0,6
Апрель 2026	0,8	0,7	0,9	0,9
Май 2026	0,7	0,4	0,6	1,1
Июнь 2026	0,8	0,6	0,9	1,1
Июль 2026	0,6	0,4	0,7	0,7
Август 2026	0,6	-0,1	0,8	1,2

Источник: БНС

В продовольственном сегменте за месяц цены снизились на 0,1%, что, по нашему мнению, связано с сезонным расширением предложения отдельных видов плодоовощной продукции, а также с небольшим ослаблением рубля в России.

Непродовольственные товары за месяц подорожали на 0,8%. Данный темп роста в целом не выходит за рамки динамики текущего года и наблюдается на фоне укрепления теңге (укрепление национальной валюты обычно способствует сдерживанию инфляции на импортируемые товары). Сохраняющаяся динамика непродовольственной инфляции, несмотря на укрепление теңге, может отражать влияние совокупного спроса, в том числе со стороны бюджетных расходов.

Платные услуги за месяц выросли на 1,2%. Темпы роста цен в секторе услуг прежде всего отражают более выраженный рост месячной инфляции на жилищные услуги, воду, электроэнергию, газ и другие виды топлива на 3,5%.

В годовом выражении инфляция замедляется одиннадцатый месяц подряд и в августе составила 9,8% г/г. По сравнению с августом 2025 года, когда инфляция находилась на уровне 12,2% г/г, годовой показатель снизился, что во многом обусловлено эффектом высокой базы прошлого года и более умеренной динамикой цен по отдельным товарным группам. Цены на продовольственные товары выросли на 9,5% г/г, на непродовольственные товары — на 11,4% г/г, на платные услуги — на 8,9% г/г (Рис. 2).

Рис. 2. Инфляция в годовом выражении, % г/г
Источник: БНС

Годовая динамика продовольственных цен остается неоднородной. Замедлению продовольственной инфляции способствовало снижение цен на овощи на 2,5% и на фрукты — на 0,7% в годовом выражении. По отдельным продовольственным товарам отмечался следующий рост цен: мясо и птица подорожали на 12,9% г/г, колбасы и изделия из мяса — на 14,3% г/г, яйца — на 8,5% г/г, кисломолочные продукты — на 13,0% г/г, безалкогольные напитки — на 12,4% г/г. В непродовольственной группе товаров рост цен сохранялся по одежде (+10,2% г/г), обуви (+10,8% г/г), моющим средствам (+11,3% г/г), бензину (+12,8% г/г) и товарам личного пользования (+13,1% г/г). Вклад продовольственных товаров в годовую инфляцию составил 3,82 п.п., непродовольственных товаров — 3,19 п.п., платных услуг — 2,82 п.п.

В целом динамика инфляции указывает на постепенное замедление темпов роста цен. В помесячной динамике сохраняются разнонаправленные тенденции: в секторе платных услуг зафиксировано ускорение инфляции на фоне повышения тарифов на жилищно-коммунальные услуги; инфляция на непродовольственные товары остается на повышенном уровне в условиях укрепления теңге в текущем году.

С учетом складывающейся динамики инфляции прогноз на конец года оценивается на уровне около 10% г/г. На фоне замедления годовой инфляции мы ожидаем умеренное снижение базовой ставки Национальным Банком, ориентировочно на 0,25 п.п., до 16,5%.

Арслан Аронов – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.

В августе годовая инфляция замедлилась до 9,8% на фоне сезонных факторов